持续推进标品信托业务发展的主要思路

时间:2021/06/18 10:57:41用益信托网

2020年2季度以来,信托公司发行的标品信托产品规模稳步提升,但从今年5月份情况来看,增速出现放缓迹象。究其原因,既有资本市场震荡的外部因素,又有信托公司专业能力不足等内部因素。如何促进标品信托业务持续发展,是信托公司面临的重要问题。


一、当前标品信托业务增速有所放缓


标品信托是信托公司业务转型的重要方向,近1年来发展较为迅速。不过,近期业务规模增速有放缓迹象,平均收益水平不高也将严重制约业务的可持续发展。


(一)标品信托已成信托公司业务转型的方向


标品信托是唯一正增长的业务领域。近1年来,标品信托余额回升较为明显,占比不断提升。根据信托业协会的数据,截至2021年1季度末,投向证券市场的资金信托余额为2.43万亿元,同比增速25.18%,位于工商企业之后,成为资金信托的第二大投资领域。从资金信托占比来看,投向证券市场的资金信托达到15.22%,超越投向基础产业信托的占比,跃升为资金信托投向的第二大领域。在信托公司压降融资业务规模的情况下,证券投资信托成为唯一实现正增长的业务领域。部分信托公司标品信托规模增速较快,截至2020年末,华润信托、外贸信托和平安信托业务规模为5446.09亿元、3054.71亿元和980.56亿元,同比增速分别达44.65%、32.37%和70.39%。


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(二)近期标品信托业务规模增速放缓


从月度发行情况来看,当前标品信托整体业务规模增速有放缓的迹象。根据用益信托网数据显示,2021年1月和2月证券投资集合信托成立规模环比分别下降28.79%、18.27%。4月虽有所回暖,但5月成立规模为152.21亿元,环同比降幅分别为36.93%和6.95%,环比降幅较大。鉴于2020年的高基数,2021年标品信托保持高速增长难度较大,增速放缓的迹象愈发明显。


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(三)标品信托整体收益水平有待提高


从标品信托的收益水平来看,整体处于5%-6%的波动区间,产品吸引力有待于进一步提升。以5月份数据为例,标品类集合信托产品平均收益率为5.12%,环比提高0.99%,同比则降低8.24%,收益水平仅高于货币、短债基金,而同期房地产投向集合信托产品平均收益率为7.33%,两者利差达到221BP。收益水平不高、市场波动较大、产品吸引力降低也将严重制约标品信托的可持续发展。


二、标品信托增速放缓的主要原因


(一)市场波动对标品信托业务增速产生短期影响


标品信托投资的细分领域主要包括股票、债券和基金,股票、债券市场的波动对标品信托业务发展将产生短期影响。以2020年为例,受益于全球央行宽松的货币政策,资本市场表现优异,推助了标品信托业务的快速发展。截至2021年1季度末,投向股票、债券和基金的资金信托规模分别为5891.16亿元、15876.45亿元和2532.77亿元,同比增速分别为25.06%、29.70%、2.97%。2021年以来,受全球经济复苏不均衡、通货膨胀和美联储货币政策收紧等不确定因素的扰动,资本市场震荡加剧,这将对标品信托业务发展产生负向冲击。


(二)资管行业竞争加剧影响标品信托业务空间


2020年,国内GDP已超过100万亿元大关,但居民资产配置结构中,仍以住房为主,住房市值/GDP和股票市值/GDP占比分别为399%和87%,同期美国数据为160%和242%,资本市场业务具有较大的发展空间。随着资本市场对外开放力度的不断增强,竞争日趋激烈,头部效应日趋明显。根据基金业协会的数据统计,2020年底我国境内共有基金管理公司132家,公募基金管理规模19.89万亿元,管理规模在1000亿元以上的公募基金公司有35家,其中包括了4家管理规模在5000亿元以上的机构。标品信托业务同质化程度较高,信托公司虽然开展相关业务较早,但投入不足,基础薄弱。在资管市场激烈的竞争中,若不能构建核心竞争能力,业务空间将不断被挤压。


(三)信托公司主动管理能力偏弱是标品信托增速放缓的内在原因


信托公司早期的标品信托主要以受托服务为主,承担交易、清算等功能。在2018年《商业银行理财子公司管理办法》发布后,大量理财资金从信托公司回流至银行理财子公司,信托规模快速下降。2020年5月,《资金信托新规(征求意见稿)》要求信托公司集合资金信托向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额不得超过50%,这也就意味着标品信托成为信托公司展业的基础。信托公司自2020年2季度以来加速业务转型,投向为证券市场的资金信托规模增长明显提速。不过,从近期发行的集合类标品信托产品来看,主要采取聘请投顾或投资于其他金融产品模式,信托公司主要承担销售职能,主动管理型产品较少,核心竞争能力不足。


三、持续推进标品信托业务发展的主要思路


(一)大力提升主动管理能力


2020年2季度以来,标品信托业务的快速发展仍停留在粗放式扩张阶段,其主要目的是为满足监管要求,业务利润贡献能力偏弱。随着业务增速的放缓,提升主动管理能力成为提质增效的唯一路径。在核心的投研体系建设方面,部分信托公司采取自建和外采形式,搭建了债券库、股票库和基金库,初步具备自主投研能力;在投资决策、风控和运营保障方面,不断优化业务流程,加强信息披露、流动性管理等,专业化水平进一步提升,有效的支持业务发展。


(二)重点推出爆款产品


信托公司标品信托业务影响力较小,既有客户风险偏好较低,市场关注度不高。当前在发行的标品信托中,包括打新、固收、固收+等种类较多,但缺乏有特色的爆款产品。在激烈的市场竞争中,集中力量打造爆款产品,提升市场关注度有助于提升影响力和关注度,加速市场导流带动整体业务发展。以现金管理产品为例,信托公司现金管理类产品起投金额低,年化收益率较同期货币基金高出50-100BP。信托公司可加大该类产品建设、推广力度,提升原有客户粘性,并吸引新的客户加入,并向其他产品引流,逐步提升市场影响力。


(三)积极发展组合投资


在组合投资业务中,信托公司主要承担产品发行、投资标的选取、投资动态调整等职能,信托公司与投资标的形成合力,进一步放大各自优势,是开展资本市场业务的快捷方式。信托公司可依托市场中成熟的股票多空对冲、股票多头、市场中性、事件驱动、CTA、债券等多方位策略的组合构建不同的风险收益组合,在宏观经济波动的情况下,满足投资者风险偏好和收益要求,打造多元化产品线,构建差异化竞争力。组合投资业务可在一定程度上避免与资管市场成熟机构正面交锋,还可借助优秀管理人的能力实现自身业务的发展,是提高主动管理能力、实现标品信托业务持续发展的有效路径。


作者:杨 晓 东
来源:中 诚 信 托

责任编辑:wyx

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