用益-信托经理参考:2021年信托业回顾系列之转型阵痛与探索前行

时间:2022/01/03 09:22:58 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:

 

● 12月制造业PMI为50.3%,比上月上升0.2个百分点

● 流拍明显减少,第三轮集中土拍有所回暖

● 央行“1号”文件来了 加大对小微企业支持力度

● 央行发布《地方金融监督管理条例(征求意见稿)》

● 央行等7部门通过新型网络渠道营销金融产品应具备资质

● 发改委发布加快推进基础设施领域(REITs)有关工作通知

● 公募规模再上台阶 基金领航大资管时代

● 2021年98%的产品实现正回报 保险资管产品业绩公布

● 严监管态势持续 年内18家信托公司合计被罚超6000万

● 2021年有12家信托公司增资,增资规模过百亿

● 2021年4家信托清退旗下金融类公司股权

● 2021年信托业刑事案件加速暴露

● 多家信托公司踩雷四川“地产一哥”

●【观察】2021年信托业加大标品布局

●【观察】过渡期后资管业如何再出发

●【干货】养老服务信托实务模式探索


一、财经视点

 

■ 12月制造业PMI为50.3%,比上月上升0.2个百分点


12月31日,国家统计局发布数据显示,12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)和非制造业商务活动指数分别为50.3%和52.7%,比上月上升0.2个和0.4个百分点;非制造业商务活动指数为52.7%,比上月上升0.4个百分点,高于临界点;综合PMI产出指数为52.2%,与上月持平,三大指数均位于扩张区间。


点评:在一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施的大力支持下,部分大宗商品价格回落明显,企业成本压力有所缓解,制造业企业生产经营活动加快,我国经济总体保持恢复态势,景气水平平稳回升。

 

■ 央行发布《地方金融监督管理条例(征求意见稿)》


12月31日,央行正式发布了《地方金融监督管理条例(草案征求意见稿)》, 该《条例》按照“中央统一规则、地方实施监管,谁审批、谁监管、谁担责”的原则,将地方各类金融业态纳入统一监管框架,强化地方金融风险防范化解和处置。“7+4”类金融组织一般是指属于地方性、专业性公司为主的非主流金融组织。其中,“7”指的是小额贷款公司、融资担保公司、区域性股权市场、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司;“4”则指的是地方各类交易场所、开展信用互助的农民专业合作社、投资公司、社会众筹机构。


点评:这些机构虽然一直以来属于地方监管部门管理,但在日常监管和风险处置中,因缺乏国家层面统一的地方金融监管立法,各方对地方金融监管职责分工的理解不尽一致,部分机构和活动游离于金融监管之外,地方金融监督管理部门也面临监管依据不够充分、执法手段不足等问题。

 

■ 全球最大区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式生效


2022年1月1日,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式生效,标志着全球人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自由贸易区正式落地。据了解,RCEP包括20个章节,涵盖货物、服务、投资等全面的市场准入承诺。基于2019年数据,RCEP涵盖了拥有22亿人口的市场、26.2万亿美元GDP和将近28%的全球贸易。


点评:对于中国经济而言,RCEP将改善外部贸易环境,推动中国与RCEP成员之间形成更为紧密的贸易投资和产业分工关系,为中国经济增长提供新动能。从出口来看,我国汽车零部件、电子元器件等上游产品的出口将进一步增长,在一定程度上对冲整体外贸增速下行的幅度和速度。

 

■ 流拍明显减少,第三轮集中土拍有所回暖


12月27日,郑州第三批集中供地共25宗地块迎来出让。同时,北京第三批剩余3宗土地也通过现场竞价确定竞得人。12月24日,北京已有8宗土地以底价成交,2宗流拍。通过梳理发现,底价成交是此轮集中供地的普遍现象,流拍率较前一批次集中供地明显下降。上海27宗地块中18宗以底价成交,整体溢价率为2.9%;深圳11宗地块中7宗以底价成交,整体溢价率为4.6%。此外,天津11宗地块全部以底价成交。


点评:整体上看,近期土地市场出现回暖迹象,虽然底价成交占比较多,溢价率指标继续在低位徘徊,但土地流拍现象已较前期有所改善,市场出现趋稳势头。

 

■ 央行“1号”文件来了 加大对小微企业支持力度


继近日国常会强调,进一步采取市场化方式加强对中小微企业金融支持后,央行2022年的“一号文件”也聚焦小微企业,出台了重磅政策,持续推动普惠小微贷款增量、降价、扩面,助力稳企业保就业,促进稳定宏观经济大盘。为贯彻落实党中央、国务院关于支持小微企业的决策部署,按照国务院常务会议决定,人民银行于1月1日下发通知,自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换。

 

■ 央行问卷调查:16.8%的居民预期下季度房价“上涨”


12月31日,央行发布2021年第四季度城镇储户问卷调查报告。2021年第四季度,央行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查,结果显示:对下季房价,16.8%的居民预期“上涨”,56.7%的居民预期“基本不变”,15.2%的居民预期“下降”,11.3%的居民“看不准”。央行同日发布2021年第四季度银行家问卷调查报告显示,第四季度,银行业景气指数为70.2%,比上季上升0.3个百分点,比上年同期上升2.3个百分点。银行盈利指数为64.8%,比上季下降0.4个百分点,比上年同期上升3.9个百分点。

 

■ 财政部:延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策


财政部公告,《财政部税务总局关于个人所得税法修改后有关优惠政策衔接问题的通知》规定的全年一次性奖金单独计税优惠政策,执行期限延长至2023年12月31日;上市公司股权激励单独计税优惠政策,执行期限延长至2022年12月31日。《财政部税务总局关于个人所得税综合所得汇算清缴涉及有关政策问题的公告》规定的免于办理个人所得税综合所得汇算清缴优惠政策,执行期限延长至2023年12月31日。

 

二、同业新闻

 

■ 央行等7部门通过新型网络渠道营销金融产品应具备资质


12月31日,中国人民银行等7部门就《金融产品网络营销管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。《征求意见稿》要求,通过直播、自媒体账号、互联网群组等新型网络渠道营销金融产品,营销人员应当为金融机构从业人员并具备相关金融从业资质。第三方互联网平台经营者在网站、应用程序、小程序、自媒体名称中使用“金融”“交易所”“交易中心”“信托公司”“理财”“财富管理”“财富投资管理”“股权众筹”“贷款”“资产管理”“支付”“清算”“征信”“信用评级”“外汇(汇兑、结售汇、货币兑换)”等金融相关字样或者内容,应当取得相应金融业务资质或金融信息服务业务资质。


点评:规范金融产品网络营销刻不容缓,该征求意见稿无疑对处于该领域的众多机构和平台来说是一次规范和发展的机会,希望该办法能够重点加强市场的日常监管,而不只是把门槛提高了事。

 

■ 发改委发布加快推进基础设施领域(REITs)有关工作通知


据发改委31日消息,发改委发布关于加快推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)有关工作的通知。通知提出,根据本地区基础设施现状、项目自身条件和前期准备情况等,认真梳理意向项目和储备项目,对符合条件的项目做好分类储备。全国基础设施REITs试点项目库要坚持统计监测和协调服务的功能定位,做到项目“愿入尽入、应入尽入”,不得以任何理由拒绝项目入库。及时对项目进行分类辅导,加强项目谋划、储备、申报等全过程服务,推动做好发行准备工作。


点评:这无疑对2022年乃至未来的基础设施建设有非常重要的促进作用,同时,也将给投资者带来更多稳定可靠的投资产品和收益。

 

■ 公募规模再上台阶 基金领航大资管时代


最新数据显示,公私募基金资产管理规模合计突破44万亿元,创下历史新高。其中,公募基金规模突破25万亿元,全球排名跃居第四。数据显示,截至2021年11月底,公募基金资产管理规模达到25.32万亿元,较去年净增5.43万亿元,再度创下历史新高。这也意味着,在不到两年时间内,公募基金资产管理规模就增加了逾10万亿元。从全球排名看,中国公募基金也踏上了新台阶。


点评:中国资产管理行业的新航程已然开启,从过去几年来的发展情况看,基金已经成为其中发展最为迅猛的细分行业,未来也将继续领航大资管时代。

 

■ 2021年98%的产品实现正回报 保险资管产品业绩公布


Wind数据显示,截至目前,今年以来共有892只保险资管产品披露回报率数据。其中,债券型产品披露最多,有516只;股票型产品为157只,混合型产品为143只,货币市场型产品为49只,还有27只为另类投资产品。在在有回报率数据的516只债券型保险资管产品中,有507只实现了正回报,占比98.26%。9只产品区间回报为负。


点评:由于2021年市场波动较大,不确定因素较多,保险资管公司多采取谨慎策略。明年稳中偏松的货币环境仍对债券市场形成利好,虽然收益率小幅向上的风险或有所增加,但从长周期来看,仍有机会把握合适的阶段性配置窗口。

 

■ 不再“保本”银行理财全面净值化大幕将启


中国理财网数据显示,截至9月末,全市场净值型理财产品存续规模24.19万亿元,占比86.56%,占比较6月底提高7.53个百分点,存续规模金额较6月底增加18.64%。2021年,银行理财市场迎来巨变:加速理财产品净值化转型、压降不符合新规的“老产品”。巨变之下,绝大部分银行机构可以如期完成整改任务,还有少数银行在“紧赶慢赶”中面临无法按时完成整改的压力。


点评:资管新规过渡期结束并不意味着行业转型步伐就此停止,而是再次站上新起点。对银行而言,眼下亟须考虑的问题是“转型过后银行理财业务该如何发展?”“理财产品如何吸引投资者?”同时,叠加理财产品估值法切换和现金管理类产品整改未到期等因素,2022年银行理财或将面临新挑战。

 

■ 年末近百只基金提前结募 债基认购最火爆


Wind数据显示,截至12月29日,本月合计有96只基金公告提前结束发行募集,这个月度数据为年内之最,仅次于2020年7月的110只,排在历史第二位。有市场人士指出,新基金提前结束发行募集主要源于两个方面,一是市场认购火爆,认购资金超过基金募集份额上限;二是部分基金机构客户较多,满足基金设立的基础条件后即宣布提前结束募集,以便于基金早日成立。


点评:目前基金发行市场冷热不均,发行结构化凸显,年末近百只基金提前结束募集的同时,还有34只基金公司公告延长募集期,其中不乏头部基金公司。此外,有渠道预计明年初基金发行市场竞争将更加激烈,一些基金公司选择提前结束募集也有提前收官之意。

 

■ 高瓴旗下证券私募瓴仁基金管理规模突破百亿元


12月30日,根据中国证券投资基金业协会最新数据,高瓴旗下证券私募上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)管理规模突破百亿元。瓴仁基金于2021年7月6日成立,并于8月20日完成备案登记,注册资本为1005万元。管理规模从备案到突破百亿元,历时仅4个月。此前,高瓴人士表示,瓴仁基金是一家独立的私募证券投资基金,将会由独立的团队运作,专注于二级市场股票投资业务。瓴仁基金在公司风格、投资策略等方面会更加独立,更具自己鲜明的特色。

 

三、信托动态

 

■ 严监管态势持续 年内18家信托公司合计被罚超6000万


自资管新规发布以后,信托行业的监管态势日渐趋严,而合规经营也已成为目前信托行业的共识,尤其是在今年严监管态势下。据银保监会官网披露的罚单统计,今年以来,截至12月26日,其中涉及信托机构的共有18起,罚没金额合计超6000万元。值得注意的是,年内信托罚单无论是在数量上还是在金额上均远超往年。据悉,2020年全年有11家信托公司被罚,涉及总额逾1800万元;2019年有29家公司被罚,涉及总额达2700万元。


点评:年内信托机构受处罚的原因主要集中在委托推介机构管理、信息披露、产品和业务合规、公司治理等方面。随着近年来信托产品不断逾期、爆雷,监管部门也在逐步出台相关管理措施,并加强对信托行业的监管处罚力度。因此后续类似的监管措施会规范化、常态化。

 

■ 2021年4家信托清退旗下金融类公司股权


12月30日,上海银保监局官网披露,批准国民信托将所持有的汇丰人寿保险有限公司50%的股权转让给汇丰保险(亚洲)有限公司,转让后,国民信托不再持有汇丰人寿保险有限公司股权。此前,中信信托将持有天津信唐货币经纪有限责任公司29%股权转让给日本中央短资有限公司、将持有中德安联人寿保险有限公司49%股权转让给安联(中国)保险控股有限公司;昆仑信托将持有史带财产保险股份有限公司0.1955%股权转让给史带补偿及责任保险公司。


点评:部分信托公司清退金融类股权并非来自政策方面的因素,多是市场因素,不需要做太多的解读。

 

■ 2021年有12家信托公司增资,增资规模过百亿


以银保监公布日期为口径,今年以来,有12家信托公司增资获批,总计增资规模约为115.01亿元(未含陕国投数据),增资笔数创3年新高,但增资规模为近4年最低。

 

■ 2021年信托业刑事案件加速暴露


2021年,金融反腐已深化至信托领域,叠加行业风险事件暴露出来的相关人员职责缺失问题,涉及信托从业背景人员的刑事案件加速暴露。2021年涉嫌受贿罪被开除公职并移送检察机关的人员总计有7人,包括:中信信托原资本运营二部总经理(2016年9月-2019年6月)李革;华宸信托原董事长、党委书记(2014年1月至2017年10月)刘玉瀛;吉林信托原党委书记、董事长(2018年6月-2020年11月)邰戈;东莞信托原董事长(2016年5月-2021年1月)黄晓雯等。

 

■ 多家信托公司踩雷四川“地产一哥”


近日,昔日的四川“地产一哥”蓝光发展,再次冲上了“热搜”。三季报数据显示,蓝光发展2021年前三季度营业收入148.56亿元,同比下滑了52.65%,净利润-67.05亿元,较去年同期下降351.06%。扣非净利润-89.43亿元,同比转亏。自今年年中“爆雷”,根据蓝光发展于今年9月25日发布关于公司部分债务未能如期偿还的公告,截至2021年9月24日,蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额共215.07亿元。而据了解,包括建信信托、北方信托等多家信托公司“身陷”蓝光发展的债务旋涡。

 

■ 华润深国投信托状告佛山禅城恒盈展地产等


1月2日,华润深国投信托有限公司新增立案,案号为(2021)粤0604执保4158号,上诉人/原告为华润深国投信托有限公司,被上诉人/被告为佛山市禅城区恒盈展房地产开发有限公司,恒大地产集团有限公司,佛山顺德区恒昶房地产开发有限公司,案由系财产保全,立案日期为2021年12月20日。

 

■ 安信信托兑付方案出炉,旗下深圳旧改或受益


12月30日,安信信托公告称,前期,因公司与信托保障基金公司申请流动性支持,双方签署了三份《流动性支持协议》,涉及流动性支持资金本金为12亿元。2021年7月23日,双方就上述债务达成了债务和解并签署了《债务和解协议》。12月31日,大鹏新区城市更新和土地整备局同时发布关于《2021年深圳市大鹏新区城市更新单元计划第二批计划》和《2021年深圳市大鹏新区城市更新单元计划第三批计划》的公告。据不完全统计,安信信托在深圳城市更新领域的城市更新项目就包含了罗湖金钻豪园项目和雅园宾馆项目。

 

■ 中建投信托首笔碳中和资产证券化产品顺利发行


2021年12月28日,由中建投信托担任发行载体管理机构的光大环保(中国)有限公司2021年度第一期绿色定向资产支持票据(碳中和债)成功发行。这是全国首单以城市生物质发电项目国家可再生能源电价附加补助资金应收账款为基础的碳中和资产支持票据,也是继光大绿色环保管理(深圳)有限公司2020年度第一期光穗资产支持票据发行后,中建投信托积极响应“碳达峰、碳中和”国家战略的又一生动实践。

 

■ 杭州工商信托首单CMBS业务成功落地发行


12月28日,杭州工商信托首单CMBS业务“招商创融-深惠龙光城资产支持专项计划”成功落地发行,发行总额为6.65亿元。该证券获AAAsf最高信用评级,发行期限12年,票面年利率5.2%。商业不动产抵押贷款支持证券(Commercial Mortgage Backed Securities,简称CMBS),是指以商业不动产为抵押,以相关物业资产未来收入为偿债本息来源的资产支持证券产品。

 

四、市场观察

 

■ 2021年信托业加大标品布局


2021年是资管新规过渡期的最后一年,信托业加速转型。信托通道类、融资类业务规模持续压降的同时,标品信托已成信托公司转型的重点领域。


业内观点:

1、发展聚焦证券市场的标品信托业务趋势明显,越来越多资金信托涌入证券市场。证券市场也从第四大投向领域跃居至第二位,投向股票和债券资金信托产品等标品信托业务规模增长明显,TOF(Trust of Funds,即基金中的信托)业务则成为信托公司转型标品业务的一个重要方向。

2、标品信托的爆发式增长延续了整个2021年。投向证券市场的资金信托占比从2020年底的第四位跃居至2021年一季度的第二位后,一直稳居第二的位置。截至2021年3季度末,投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元,同比增长38.12%;证券市场信托占比升至19.5%,同比上升6.66个百分点,环比上升1.98个百分点。

3、2021年信托标品业务中最为亮眼的是TOF/FOF业务。据用益信托统计,2021年新增集合标品类信托业务规模超5260亿元,有43家信托公司布局了TOF/FOF业务,集合类TOF/FOF业务新增成立规模超过1300亿元。而截至2020年年末,参与该业务的信托公司仅约为18家。

4、在此背景下,信托公司需要进一步加快业务转型的进度,而发展标准化资本市场,已经被部分信托公司证明是可行的转型道路之一。因此,在找到全新的业务模式前,发展标准化资本市场业务,成了行业内不少信托公司的共识。

5、信托公司将逐渐从“以非标为主、标品为辅”的业务模式向“以标品为主、非标为辅”转变,标准化资本市场业务的实力,将决定未来信托公司发展的高度。

6、标品业务发展面临外部竞争,专业人才组建及系统开发还需要时间。一方面,资管新规过渡期结束后,资管行业的竞争会更加激烈,势必会影响到标品信托业务空间;另一方面,信托公司在标品业务方面的主动管理能力相对较弱。

 

■ 过渡期后资管业如何再出发


资管转型终到尾声,作为受资管新规影响最大的行业,银行理财与信托的整改情况如何?过渡期结束后又将以何种姿态再出发?


主要观点:

1、据银保监会透露,从前期摸底情况来看,预计今年底前,绝大部分银行机构可以如期完成整改任务。对于个别银行剩余的少量难处置资产,将按照相关规定纳入个案专项处置,直至全部清零。理财业务打破刚性兑付的预期逐步形成,将倒逼银行理财以更加专业的资产管理能力为投资者带来更加优质的财富收益,要求投资者树立长期理性和价值投资的理念。

2、从信托业来看,自2020年二季度以来,信托业大力压降具有影子银行特性的融资类业务。截至2021年三季度末,融资类信托规模为3.86万亿元,同比下降35.13%,占比为18.88%,同比下降9.64个百分点。此外,信托业加速转型,相关服务信托业务也在快速增长。资管新规以来,信托业加速调整发展动能,其转型成果也得到了投资者的认可。

3、当前及未来一个时期,商业银行将在理财产品设计、产品销售以及科技化转型三个方面加快转型。在产品设计方面,银行理财将持续加大产品创新,丰富产品线,减少对现金管理类产品的规模依赖,增加公允价值为主的净值型产品。在产品销售方面,以银行理财子公司为代表持续拓宽销售渠道,探索建立独立的销售渠道,从完全依托母行渠道转为“母行代销+公司直销+他行代销”相结合的模式,逐步搭建投资顾问制度。在科技化转型方面,银行理财业务持续布局资管科技化,吸取海外知名机构例如贝莱德等先进经验构建大类资产定价系统,服务于全市场各类型机构。

4、理财业务领域将逐步分化。其中,大型商业银行将充分发挥理财子公司在资管业务方面的展业优势,加快实施“资产管理+财富管理”双轮驱动发展策略。在财富管理方面,大型商业银行积极拓展财富管理业务,丰富自身理财产品货架,辅以代销他行理财产品,满足投资者多元化的投资需求。在资产管理方面,大型商业银行提高自身资产配置能力,一方面广泛布局固收类、固收+、混合类、权益类产品,另一方面通过差异化战略形成自身的市场壁垒占据市场空间。相较于大型国有银行理财子公司“多而全”的产品种类,股份制银行、城商行等理财子公司的产品线更突出差异化的战略定位。相比于中资理财子公司发行的产品以低风险的固收、固收+产品为主,中外合资理财子公司依靠其强大的投研能力和丰富的基金管理经验,发行产品更加激进。

5、信托公司应从两方面入手,一是,积极响应监管要求,提高标准化资产(包括股票、债券等)的配置比例,并着力于提高标准化资产的投研能力,尝试通过FOF、固收+等方式,提高标准化资产产品的收益率,增强产品竞争力;二是,做好信托本源业务、服务信托业务,结合自身资源禀赋优势,在资产证券化、家族信托等服务信托领域加强业务布局,提高竞争力。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年12月27日-2022年1月2日)集合信托市场继续上行,产品成立数量和成立规模持续增长。据公开资料不完全统计,本周共有493款集合信托产品成立,环比增加16.00%;成立规模261.41亿元,环比增加30.51%。

2、本周集合信托发行市场行情转冷,发行规模下滑至250亿元。据公开资料不完全统计,本周共31家信托公司发行集合信托产品256款,环比减少4.83%;发行规模255.13亿元,环比减少16.09%。

3、本周除工商企业外其他各投向产品成立规模有不同程度的增长。据统计,本周金融类信托产品的成立规模85.22亿元,环比增加13.88%;房地产类信托产品的成立规模28.25亿元,环比增加26.68%;基础产业类信托产品的成立规模51.84亿元,环比增加14.20%;工商企业类信托产品的成立规模50.67亿元,环比减少3.56%。

 

资管:

 

 

五、干货推荐

 

■ 养老服务信托实务模式探索

 

随着中国经济结构的变化及老龄化社会的到来,传统单一的“养儿防老”家庭养老方式遇到了各种挑战,而多元化的养老方式将迎来市场机会,在养老事业中发挥信托制度独特的作用,开展养老信托,正当其时。那么,如何将养老和信托结合起来开展养老信托业务?在研究大量实践案例的基础上,笔者认为可以采取以下两种模式:

 

(一)预付款养老服务信托模式

 

最早信托支持养老事业是从房地产信托业务中衍生出来的,主要方式就是给养老房地产企业提供贷款融资,其实质仍然是一种房地产信托业务。国家推行“房住不炒”政策后,各大金融机构收紧了对房地产行业的资金供给,致使以往大量借助融资,快速“拿地、开发、去化”,高杠杆经营的房地产企业遭遇了寒冬。如何快速变现回笼资金?成为房地产企业面临的一大问题,从事养老业务的房地产企业也不例外。

 

为解决这一问题,很多从事养老业务的房地产企业采取会员卡销售方式,即向客户销售权益凭证,购卡客户可以享有在养老物业居住及餐饮、娱乐、医养等配套权益,房地产企业通过这种在物业居住功能上增设养老配套服务,利于去化、回笼资金。但这种方式对购卡客户来说存在较大风险,如售卡房地产企业倒闭或实控人携款跑路,无法提供服务,就会损害购卡养老客户的利益,从而给社会和谐稳定及政府治理造成压力。

 

基于此,很多地方政府出台了一系列政策,对从事养老业务的房地产企业销售养老会员卡进行限制:如江西省、厦门市等地要求养老机构不得一次性预收单个会员费超过本机构最高养老服务月收费标准的 12 倍。这对希望通过预收养老会员费方式快速回笼资金的房地产企业显然是当头一棒。那么,在房地产企业资金回笼乃至业务转型需求与养老客户资金安全、服务持续之间如何平衡呢?可以采取预付款养老服务信托模式,图示及解析如下。这种模式不同于以往给养老地产提供信托融资,看重的不是房地产企业的资金偿付能力,而是养老物业本身的区位、品质以及医养等配套资源的丰富程度。

 

1、由从事养老业务的房地产企业以资金或债权认购养老服务信托计划的劣后份额,提供内部增信,有养老或养老事业投资需求的客户以资金认购养老服务信托计划的优先份额,优先、劣后杠杆比应符合资管新规权益类投资不低于3:1的比例要求;

 

2、养老服务信托计划以募集的资金认购有限合伙企业(仅作为持股平台,不对外开展经营业务)的LP份额,GP由作为受托管理人的信托公司通过竞争性程序从市场机构中选聘,或与作为劣后委托人的房地产企业共同组建运营公司担任;

 

3、合伙企业以合伙财产受让作为信托劣后受益人的养老房地产企业的养老物业所有权,或者从养老房地产企业股东处整体购买养老物业项目公司股权,从而将养老物业纳入养老服务信托计划;

 

4、养老物业优先供作为优先受益人的养老客户使用,信托利益兑付方式之一就是享受养老物业居住、医养等服务。满足优先受益人使用之外,可以按照市场价格对其他市场客户提供服务,所得收益通过合伙企业分红进入养老服务信托计划,向优先受益人分配信托利益。优先受益人可以转让其受益份额,增加流动性和退出路径。

 

(二)养老消费信托模式

 

养老消费信托,相当于养老支付宝和淘宝商城结合模式,由养老或投资养老事业需求的客户提供资金,委托信托公司设立养老消费信托,信托公司与养老协会等具有识别、筛选养老产品及服务的机构合作,由其作为养老消费信托的咨询顾问或者由信托公司与此类机构合作组建养老服务咨询公司,在市场上筛选养老产品及服务,并建立商家展示平台和准入、退出机制,形成可以“吐故纳新”的高性价比服务生态。持有养老消费信托受益权份额的客户,可以凭该受益权份额享受全市场优选的养老产品或服务,产品或服务费用支出,作为养老消费信托受托管理人应向各受益人支付信托利益的一种形式,同时沉淀在养老消费信托计划中的资金可以进行低风险高流动性的投资运作,产生的收益,作为信托利益的另一种形式给各受益人进行分配。

 

养老消费信托模式图示及解析如下,这种模式的关键点在于寻求具有全市场养老产品及服务识别、筛选能力的合作机构,丰富“养老货架”,建立完善的养老服务生态圈。

 

1、有养老或投资养老事业需求的客户提供资金,委托信托公司作为受托管理人设立养老消费信托计划,引入具有养老产品及服务识别、筛选的能力的养老服务咨询机构作为咨询顾问,信托受益人持有信托受益权卡,信托受益人在提供养老产品或服务的定点商家消费后,直接刷信托受益权卡,由受托管理人与商家进行线上结算;

 

2、信托专户中的闲置资金,可由信托公司按照信托文件约定的投资范围进行低风险、高流动性的资产管理产品投资,对于分配时点净值高于1的投资收益,可根据委托人选择,进入虚拟消费账户用于信托受益人刷卡消费,或者直接作为信托利益向受益人进行分配;

 

3、养老服务咨询机构可由养老协会担任,或者由信托公司与具有养老产品及服务筛选及运营能力的机构组建的公司担任,养老服务咨询机构可设立网上养老产品及服务“淘宝商城”,为各商家搭建养老产品及服务展示、交易平台,并建立平台准入、退出机制及标准。养老服务咨询机构可以发挥资源平台优势,开展市场化经营,同时为其他养老机构或养老消费信托提供咨询顾问服务。

 

作者:王中旺



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