2021年12月集合信托月报:年末行业冲规模 非标产品成立爆量

时间:2022/01/10 11:36:14 作者:喻智 来源:用益信托网 责任编辑:yuz

主要内容:


1、12月集合信托集合信托市场的发行和成立情况持续回暖。12月非标产品的额度增加并加速投放市场,受到信托投资者的欢迎,市场表现为非标产品的成立规模猛增。


2、标品信托产品成立规模下滑,一方面投资者对标品产品的接受程度不足,在非标产品增加的冲击之下,资金募集情况受影响;另一方面标品信托产品的信息披露程度有限。


3、集合信托产品的平均预期收益率上行,主要是短期因素所致。年末信托公司冲规模,投放较多非标产品以带动市场热度,导致平均预期收益率有所上升。2022年信托产品的平均预期收益率或再度进入下行通道。


4、基础产业类信托产品收益相对稳健、风险可控,受到信托投资者的认可。2022年财政发力前置,基础产业项目的融资需求会继续升温,但相应的风险防范需求也随之增加。


一、政策及市场回顾


1、政策及监管回顾


资管回归本源,打破刚兑深入人心


资管新规过渡期四年以来,资管行业可谓发生了翻天覆地的大变化。随着去刚兑、去嵌套的推进,在新规过渡期间,券商资管、私募基金、信托产品等都出现了不同程度的违约现象。资管新规改变了整个大资管行业的游戏规则,规则切换势必造成一定冲击,新规则本身也将容纳更多的违约行为,过渡期的设置正是为了让市场适应新的规则。


与此相对应的是,投资者教育问题、产品运作中的信息披露问题、违约后的责任认定问题,其重要性越来越凸显。《九民纪要》的推出为相关资管纠纷提供了重要参考。过渡期内的相关案例中,出现了产品到期不再刚兑、投资者自行承担后果的案例,信托通道承担100%违约责任的案例,代销银行赔偿投资者全部本金和利息的案例,等等。


随着违约现象的常态化,监管政策的完善以及持续的投资者教育,资管回归本源,卖者尽责、买者自负的理念正逐步渗透,被投资者一点点接受和理解。


2、市场动向


信托业积极转型,压融资、压通道成效显著。压降融资和通道类业务是防范行业风险,避免行业盲目扩张带来风险隐患,促进行业可持续发展的必然要求。中国信托业协会发布三季度数据显示,融资类信托规模自2020年三季度以来快速回落。截至2021年三季度末,融资类信托规模为3.86万亿元,同比下降35.13%,环比下降6.57%;融资类信托占比为18.88%,同比下降9.64个百分点,环比下降1.14个百分点。


标品信托成为业务转型的重点领域。产品净值化转型提速使得整个资产和财富管理市场迈入全新的“大资管”时代。标品信托已经成为信托公司业务转型的重点领域。具体来看,通道业务持续压缩,非标投资明显减少,标准化投资快速发展,信托业转型取得一定成效。


标品(FOF/TOF)业务方兴未艾。新的监管环境下,发展标品业务不仅是信托公司重要的转型方向,也间接决定了其融资类业务的规模上限。2021年以来,在监管政策和市场需求的双重拉动下,标品信托持续升温,尤其是TOF/FOF(信托中的基金/基金中的基金)等标准化产品成为现阶段多数信托公司业务转型的选择方向。


2021年新增备案慈善信托规模超5.5亿元。作为信托本源业务之一,慈善信托近年来稳步发展。慈善中国数据显示,2021年全国新增备案慈善信托226单,同比减少13%;合计受托财产总规模为5.57亿元,同比增长42%。截至目前,国内累计备案的慈善信托数量近800单,财产总规模超39亿元。


保险金信托业务骤然井喷,多家私人银行的保险金信托业务规模增速实现翻番式增长。随着高净值人士财富传承需求日益个性化,保险金信托不再是单一的标准化服务品种。这意味着私人银行不仅要有定制化方案设计与资源整合能力,还得具备很强的工具选择和个性化条款落实操作能力,以及专业视角与丰富的个性化需求解决经验。


信托公司入“碳”市。与“碳中和”主题相关的信托计划呈现加速落地的迹象。广东碳市场作为先行先试的试点碳市场,首次吸引了华宝信托、五矿信托等信托类金融机构相继入市。信托类金融机构参与碳市场还处于起步阶段,但信托类金融机构的相继入市表明了投资者对碳资产的价值越来越认可。


3、机构动态


12月,陆家嘴国际信托有限公司完成了增资至90亿元的工商变更登记手续,注册资本列全国68家信托公司注册资本第10名。同月华鑫国际信托有限公司完成工商变更登记,注册资本由58.25亿元增至73.95亿元。本次增资由大股东中国华电集团资本控股有限公司单方面新增投入资本金30亿元,完成后公司净资产超130亿元,行业排名再度大幅提升。


银保监会官网披露的罚单显示,以监管公布日期为口径,2021年涉及信托机构的超过15家,罚没金额(未含相关责任人)将近7000万元。


年内信托高管变更忙。12月24日,西藏信托内部正式发布任命文件,标志着张勇正式履新总经理;12月10日,中诚信托官网公告称,经北京银保监局核准,李祝用担任公司董事长。2021年通过监管批复“持牌”上任的董事长、总经理共25人,涉及23家信托公司。


二、发行及成立情况


1、总体情况


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12月集合信托产品发行规模继续上行,年末冲规模效应明显。据公开资料不完全统计,截至2022年1月4日,12月共计发行集合信托产品2511款,环比减少3.09%,发行规模1474.39亿元,环比增加15.91%。12月集合信托产品发行规模大增,主要源自于非标产品的快速增加。与去年同期相比,12月集合信托产品的发行数量增加29.39%,其中标品产品的数量增长是主力,但同期发行规模下滑了39.82%,除了有融资类业务被压降的因素外,标品信托产品的信息披露也是重要的影响因素。


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12月集合信托产品成立规模有较大幅度回升。据公开资料不完全统计,截至2022年1月4日,12月共计成立集合信托产品3023款,与上月同时点相比增加12.20%,成立规模1228.10亿元,与上月同时点相比增加30.59%;与去年同期相比,12月集合信托产品的成立数量大幅增加了50.23%,但规模大幅下滑37.34%。12月集合信托产品成立规模大幅增长,一方面是因为成立规模基数较低,另一方面非标产品的成立规模增长显著,其中增长最为明显的是投向房地产、工商企业、基础产业三大实体经济领域的信托资金。2021年监管环境持续趋紧,12月大量存续产品到期后非标额度有较快的释放,非标产品被限制但受投资者热捧。


2、成立情况分类统计


(1)按信托功能分


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投资类产品规模占比略有下滑,融资类产品规模占比小幅反弹。12月融资类产品规模占比29.08%,较11月增加0.11个百分点;投资类产品规模占比68.07%,环比减少2.07个百分点;事务管理类产品规模占比2.85%,环比增加1.96个百分点。12月集合信托市场投资类业务依旧占据绝对的优势,融资类业务虽有所增长,但受限于监管收紧,增长的绝对规模相对较小。


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融资类集合信托产品的成立规模继续上行。据公开资料不完全统计,12月融资类集合信托产品成立规模357.17亿元,环比增加31.09%;投资类产品成立规模835.97亿元,环比增加26.74%。受年末冲规模影响,非标类产品投放增长迅速,非标产品资金募集情况火爆。


(2)按收益类型分


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12月固定收益型产品规模占比反弹回升。其中,浮动型集合信托产品的规模占比39.82%,环比减少9.42个百分点;固定收益型产品的规模占比56.85%,环比增加9.72个百分点。年末冲规模的过程中,集合信托市场固定收益类产品尤其是非标类产品的募集情况火爆,成立规模的增长较为显著。大量的非标类产品的投放在一定程度上影响了标品产品的募集,其成立规模逆势下滑。


(3)按资金运用方式


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12月贷款类和股权投资类产品的增长明显。据公开资料统计不完全统计,12月股权投资类产品成立规模138.05亿元,环比增加39.22%;贷款类产品成立规模223.57亿元,环比增加60.06%。贷款类和股权投资类产品的规模增长,一来贷款类等非标融资类产品受到投资者的追捧,二来股权投资类产品是转型投资类业务的重要品种,逐渐被投资者所接受。


(4)标品信托成立情况


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12月标品信托产品的成立规模下滑。据公开资料统计不完全统计,12月标品信托成立数量1436款,与上月同时点相比减少3.49%,成立规模345.11亿元,与上月同时点相比减少12.48%。其中,固收类产品成立规模231.17亿元,环比减少12.45%;权益类产品成立规模64.45亿元,环比减少5.13%;混合类产品成立规模46.59亿元,环比减少24.03%。


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从全年情形来看,12月标品信托产品的成立数量处于相对高位,在全年中处于第三位,但成立规模相对较小。标品信托产品的资金募集情况信息披露相对较少,且存在多次开放募集的情形,难以反映出标品信托业务的全貌。整体看来,标品信托产品的成立情况依旧处于相对高位,并有进一步上行的空间。另外,因12月有较多非标类产品的额度释放,吸引部分投资者的资金,可能影响了标品产品的资金募集。


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固收策略产品构成标品业务的主体部分。从投资策略来看,12月固收策略的标品信托产品的成立数量及规模均占据标品信托产品总量的六成以上。据公开资料不完全统计,12月固收策略产品成立899款,成立规模216.72亿元;股票策略产品成立174款,成立规模11.23亿元;组合基金策略产品成立128款,成立规模51.47亿元。


在考虑标品业务的信息披露不足的情况,投向债券的集合信托产品仍是构成信托公司标品业务的主体,同时组合基金策略(FOF/TOF类)、股票策略及复合策略等标品产品也占有一定的份额。这一产品结构部分反映出,信托行业当前的标品业务仍以现金管理和债券投资为基础,正逐步增强自身的主动管理能力,尝试配置权益类资产、探索“固收+”、TOF等适合信托行业实际情况的标品业务。


2021年TOF产品是标品业务中增长的明星产品。据公开信息不完全统计,截至2022年1月4日,2021年全年合计48家信托公司发行TOF类产品3383款,新增成立规模1386.91亿元。其中,12月TOF业务产品成立数量达到250款,成立规模109.15亿元。从机构披露信息来看,华宝信托、建信信托、外贸信托、中航信托的TOF类产品存续规模已超过200亿元。这些公司都是开始TOF业务较早的信托公司。


TOF产品与基金、券商的同类FOF产品相比并不具备绝对优势,但整体上更适合于信托行业的高净值客户。对于信托行业高净值客户而言,财富的保值与增值同样重要。信托行业现存的TOF产品,多基于信托公司自身的资源禀赋和客户需求,充分匹配不同客户的风险收益要求,针对性构建了不同风险收益特征且具备一定特色的产品体系。不同信托公司的TOF产品在资产配置、投资策略方面存在一定的区别。如有较长期阳光私募产品经验的华润信托,依托丰富的私募合作机构的资源,在股票等权益类资产配置方向有较为鲜明的特色;又如中融信托,较为创新地开发了主题型TOF系列,即投资于某类主题的工具,并通过TOF优选基金的功能,实现超越该类主题的收益。目前主要产品有朴玉医药主题、朴玉科技主题。


小结:


集合信托市场的发行和成立情况持续回暖。12月有较多存续信托项目到期清算,非标产品的额度增加并加速投放市场,受到信托投资者的欢迎,非标产品的成立规模猛增。


贷款类和股权投资类等产品成立规模增幅明显。作为非标融资类产品和投资类业务的典型代表,其成立规模有较大幅度的增长,是支撑12月集合信托市场热度的重要品种。


受非标产品投放增加和成立规模大幅增加的影响,12月投资类业务规模占比有所回落,浮动收益型产品规模占比下行。


12月标品信托产品成立规模下滑,一方面在非标产品额度增加的冲击之下,资金募集情况受影响;另一方面标品信托产品的信息披露程度不足。


三、期限与收益(按成立情况分析)


1、产品期限


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据公开资料不完全统计,12月集合信托产品的平均期限为1.88年,与上月同时点相比减少0.25年。其中,1年期(含)以内的产品占比46.24%,环比增加3.09个百分点;1-1.5(含)年期产品占比7.36%,环比减少0.02个百分点;1.5-2(含)年期产品占比27.45%,环比减少1.03个百分点;2-2.5(含)年期产品占比1.36%,环比增加0.17个百分点;2.5年期以上产品占比17.5%,环比减少2.20个百分点。


2、固定收益类产品预期收益情况


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12月集合信托产品的平均预期收益率继续上行。据公开资料不完全统计,12月集合信托产品的平均预期收益率为7.12%,与上月同时点相比增加0.06个百分点。集合信托产品的平均预期收益率上行,主要是短期因素所致。年末信托公司冲规模,投放较多非标产品以带动市场热度,导致平均预期收益率有所上升。


现阶段集合信托产品市场中标品产品的数量占比较高,但多为净值化产品。短时间内非标类产品的大量增加,容易导致集合信托产品的平均预期收益率明显上行。从市场反馈的信息来看,部分政信类产品的募集情况火爆,但出现临时封账成立,下期收益下调的情况。原因是融资方提出要降成本。2022年信托产品的平均预期收益率或再度进入下行通道。


从长期来看,国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变,国内仍将会保持低利率的市场环境。现阶段企业的投融资需求不旺,房地产行业调控导致行业风险上升,信托公司在寻求优质的底层资产上难度增加,集合信托产品的平均预期收益率仍有下行的空间。


监管收紧和产品净值化管理的要求,非标固收类产品的数量及规模的下滑是一个大的趋势,净值化产品预期将会是集合信托市场的主流。随着市场逐渐转向浮动收益型产品,未来集合信托市场的平均预期收益率的“含金量”将有所下降。


①各期限产品收益情况


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各期限产品的品均预期收益率增减不一。分期限来看,1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.88%,环比增加0.12个百分点;1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.29%,环比增加0.07个百分点;2年以上期限的产品平均预期年化收益率为7.13%,环比减少0.05个百分点。1-2年期产品是非标融资类产品的主要分布区间,其平均预期收益率走势保持了较为明显的下行趋势,非标融资类产品的收益下行是大趋势。


②各投资领域产品收益情况


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除工商企业投向的信托产品外,其他各投向产品的平均预期收益率均有所上行。据公开资料不完全统计,截至2022年1月4日,12月金融类产品的平均预期收益率为6.76%,环比增加0.15个百分点;房地产类产品的平均预期收益率为7.58%,环比增加0.13个百分点;工商企业类产品的平均预期收益率为7.23%,环比减少0.06个百分点;基础产业类产品的平均预期收益率为7.09%,环比增加0.03个百分点。


四、产品投向情况


1、总体情况


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12月集合信托产品的成立规模显著上行,工商企业和房地产两个投向的集合信托产品成立规模增长显著。据公开资料不完全统计,12月集合信托市场投向房地产、基础产业和工商企业三大领域的产品成立规模环比分别增长了81.80%、97.42%和29.99%;投向金融领域的产品成立规模环比下滑7.89%,其中标品信托产品的成立规模下滑是主要原因,标品信托产品的接受度仍较低,投资者教育道阻且长。


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12月投向房地产、工商企业和基础产业三大领域的集合信托产品规模占比上升。其中,房地产类信托规模占比20.86%,环比增加5.88个百分点;基础产业类信托规模占比21.41%,环比减少0.10个百分点;金融类信托规模占比35.88%,环比减少14.99个百分点;工商企业类信托规模占比16.76%,环比增加5.67个百分点。


2、分类统计


(1)基础产业类产品情况


12月基础产业类信托成立规模增加明显。据公开资料不完全统计,12月基础产业信托募集资金263.00亿元,与上月同时点相比增加29.99%。在目前的低利率环境之下,基础产业类信托产品收益相对稳健、风险可控,受到信托投资者的认可。随着经济下行压力加大,2022年财政发力前置,将继续推动新基建的发展,政府投资力度会持续加强,基础产业项目的融资需求会继续升温,但化解隐性存量债务的监管要求仍在,相应的风险防范需求也随之增加。


(2)房地产类产品情况


12月房地产类信托成立规模及占比大幅上升。据公开资料不完全统计,12月房地产类信托成立规模256.22亿元,与上月同时点相比增加81.80%,但与去年同期相比,成立规模下滑49.27%。房地产信托产品在12月迎来一波回暖,一方面房地产业务仍有较为重要的地位,年末大量存量项目到期,业务额度和项目储备较为充分,产品收益率较高,对投资者仍有一定吸引力;另一方面在房地产行业风险依旧高企的背景下,信托公司在展业方面保持谨慎,在交易对手和项目的选择上较为保守。


(3)金融类产品情况


12月金融类信托成立规模和规模占比均有所下滑。据公开资料不完全统计,11月金融类信托合计成立规模440.60亿元,与上月同时点相比减少7.89%。其中,标品信托产品的成立规模345.11亿元,环比减少12.48%。在监管不断收紧的背景下,标品业务是信托公司转型的主要方向,但标品信托产品规模占比相对较小。与非标类产品火爆的销售情形对比,标品信托的募集情况受投资者接受程度影响较大,受风险偏好、投资习惯等多重因素的影响,标品信托产品的受众群体仍属小众,信托公司的投资者教育工作任重道远。


(4)工商企业类产品情况


12月工商企业类产品成立规模及占比大幅增长。据公开资料不完全统计,12月工商企业信托募集资金205.79亿元,与上月同时点相比增加97.42%。12月工商企业类产品的成立大幅增加,以季节性影响因素为主,在年末工商企业的资金需求增加,也与行业年末冲规模有较大关联。


五、产品运行情况


1、产品逾期/违约情况


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据公开资料不完全统计,截至12月31日,本月共发生信托产品违约事件32起,涉及金额244.48亿元。房地产类项目依旧是风险事件的主要来源,目前房地产市场的信用危机仍在持续发酵。房市销售不畅、房企资金链紧绷,加上融资渠道被收紧,未来部分存量房地产信托项目或仍需要面临违约风险。


2、产品清算兑付情况


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据公开资料不完全统计,截至2022年1月4日,11月共有6家信托公司清算兑付96款集合信托产品,兑付金额99.76亿元,平均实际年化收益率为5.64%。


往期报告:


2021年11月集合信托月报:行业年末冲规模乏力 TOF产品增长强势

2021年10月集合信托月报:集合信托“四连降” 房地产信托爆冷不足百亿

2021年9月集合信托月报:发行成立“三连降” 房地产信托成立规模腰斩

2021年8月集合信托月报:非标信托持续收缩 标品信托继续发力


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