2022年8月集合信托月报:发行成立双双增长 标品信托业务持续升温

时间:2022/09/08 15:44:28 作者:喻 智 来源:用益信托网 责任编辑:yuz

主要内容:


1、8月集合信托产品的发行规模和成立规模均有较为显著的增长。集合信托市场仍呈现出标品信托业务显著增长,而非标业务持续收缩的基本走势。


2、房地产类信托成立规模继续下滑。受监管收紧和房地产行业违约潮的影响,房地产类信托的成立规模持续萎缩,8月房地产类信托成立规模下滑至50亿元以下。


3、基础产业类信托成立规模增长明显。在房地产业务收紧的背景下,基础产业类信托成为各大信托公司兼顾收益与安全性的重要展业方向,是当下信托公司非标信托业务中的主力产品。


4、8月标品信托产品的成立规模继续大幅攀升。其中投向债券的标品信托产品仍占据主要地位,但投向股票等权益类资产或混合配置的标品信托产品的成立规模增长更加明显。


一、政策及市场回顾


1、政策及监管回顾


审计署摸底地方国有控股信托公司,对20余家信托进行全面审计


国家审计署对信托业进行较大范围的入场摸底调查,包括信托行业对房地产的融资,以加强对影子银行监管,房地产开发商债务违约风险不断暴露,正拖累信托领域风险日益加大。这一轮是针对地方国有控股的信托公司,央企控股、民营资本控股等不在审计范围之内。审计自今年3月份便有,受疫情影响各地进度不同,有多家于7月底审计结束,采取的是抽查方式,涉20余家信托公司。审查范围不单是账目,而是全面的审查,尤其是在业审方面,进行了很详尽的延伸审计。这次的审计重点是风险防范化解、有关政策落实和国有资产管理情况,其中排查风险是重点。


2、市场动向


资金信托投资者增至133万,机构投资者较年初降逾16%。8月23日晚间,中国信托登记有限责任公司披露称,根据中国信登信托产品登记及信托受益权定期报送等相关数据显示,截至2022年上半年末,资金信托投资者数量已达133.26万个,较年初增长5.64%,总体呈平稳增长态势。具体来看,截至2022年上半年末,信托业资金信托投资者中,个人投资者共127.88万人,较年初增长5.54%;金融机构投资者共2138个,较年初下降16.84%。资金来源方面,金融机构仍是最主要的资金来源,但其投资规模和占比进一步收缩。


融资类信托较峰值压降43%。银保监会副主席梁涛在2022青岛·中国财富论坛上表示,截至2021年末,理财存量整改基本完成,具有刚兑性质的保本理财清零,需整改保险资管产品累计压降96%,通道类信托和融资类信托较峰值分别压降80%和43%,少量处置比较困难的资产已经依规纳入个案处置,将尽快清零。资管业务“池化运作”、多层嵌套等问题得到有效治理,行业乱象根本扭转,金融体系韧性明显增强。


天津银保监局指导信托公司助力国企市场化重组。天津银保监局指导辖内信托公司积极运用信托财产独立性、信托制度在债务重组中的优势,为天津市国企市场化重组提供信托服务。近日,天津信托成立天津市政集团欣昇1号服务信托,信托规模794亿元。该服务信托的设立实现了企业和信托公司的共赢,一方面为市政集团盘活存量资产,引入纾困资金,化解债务风险,推动改革发展提供了机制保障;另一方面为天津信托在市场化重组服务信托领域开创了首单业务,积累了经验。


信托理财预期收益率较高峰下降六成。Wind数据显示,截至8月25日,年内有57家上市公司购买信托理财产品,购买金额合计超过109亿元,信托理财产品的收益率较高峰时期下降6成左右,认购的上市公司数量同比减少了三分之一,而认购金额也较去年同期接近“腰斩”。8月份,也仅有6家上市公司发布了购买信托理财产品的公告。


光大信托打造多策略标品信托产品。光大信托聚焦标品业务发展,成立了多个致力于发展标品业务的专业化部门,以证券市场权益投资部为例,在信托业非标转标的大趋势下,以深度基本面研究为基石,覆盖宏观、策略、大类资产、衍生品、行业、上市公司以及新股和再融资市场的研究等领域。截至目前,光大信托已实现主观多头、定向增发、量化中性、衍生品指数投资、多策略TOF、固收+衍生品等全景式策略覆盖模式。


8月以来信托公司调研上市公司超200家。据Choice统计,截至9月5日,8月以来有近57家信托公司调研超200家A股上市公司,调研数量较上月明显增加。其中,华能信托、建信信托等公司较为“勤奋”,8月参与调研的上市公司数量均超过50家。在调研行业方面,医药、科技、新能源材料等行业是信托公司关注的焦点。此外,与7月相比,汽车、医药领域的个股被纳入信托公司调研名单的数量有所增加。


首单资产隔离财产权信托项目成功落地。近日,中信信托、中信银行与中信城开共同设立了业内首单以资产隔离为目的,以项目底层资产作为信托财产的财产权信托项目。该项目包括“中信信托·顺义上和府财产权信托项目”、“中信信托·密云上河院财产权信托项目”,总规模达48亿元。中信信托、中信银行、中信城开积极开展协同合作,共同配合北京市政府做好保交房工作,成为中信系在化解房地产风险的又一成功案例。


3、机构动态


信托公司增资趋势或将持续。8月16日,青岛银保监局已经向陆家嘴信托下发批复文件,同意其注册资本金由90亿元增至104亿元。目前注册资本在百亿元以上的信托公司已有10家。伴随信托公司新业务的进一步拓展,未来信托公司选择增资的趋势会持续下去。


新时代信托100%股权在北交所挂牌。9月1日,新时代信托60亿股股份(100%股权)项目在北京产权交易所已开始挂牌,转让底价为23.14亿元,披露起止日期为2022年09月01日至2022年10月18日。


上海砥安与中国银行接手安信信托15.54%股权。8月31日,安信信托于近日收到了上海银保监局出具的《审慎监管强制措施决定书》,责令安信信托控股股东上海国之杰投资发展有限公司自收到审慎监管强制措施决定书之日起1个月内转让持有的安信信托全部股权。


百瑞信托19.99%股权拟被公开挂牌转让。8月30日,百瑞信托外资股东摩根大通拟在上海联合产权交易所公开挂牌转让所持百瑞信托19.99%股权。电投产融的全资子公司国家电投集团资本控股有限公司持有百瑞信托50.24%的股权,拥有此次股权转让的优先购买权,但决定放弃行使该权利。


北方信托3.89%股权在北交所挂牌。8月29日,北方信托3889.2019万股股份(占总股本的3.89%)在北交所挂牌转让,转让底价为2.65亿元,转让方为中海石油投资控股有限公司,信息披露起止日期为2022年8月29日至2022年9月26日。


信托公司换帅应对转型需求。8月1日,北京银保监局核准了英大信托新任董事长俞华军的任职资格。8月10日,天津银保监局发布批复公告,核准黎代福天津信托总经理的任职资格。9月2日,陕西银保监局已核准姚卫东担任陕国投董事长的任职资格。根据不完全统计,今年以来已有11家信托公司董事长或总经理任职资格获监管核准。


二、发行及成立情况


1、总体情况


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8月集合信托发行市场行情回暖,发行数量及发行规模增长显著。据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月共计发行集合信托产品2175款,环比增加50款,增幅为2.35%,发行规模1611.38亿元,环比增加211.92亿元,增幅为15.14%。


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8月集合信托成立市场行情继续向好,成立数量和成立规模有明显增长。据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月共计成立集合信托产品2153款,环比增加90款,增幅为4.36%,成立规模1342.00亿元,与上月同时点相比增加102.45亿元,增幅为8.27%。


8月集合信托产品的发行规模和成立规模均有较为显著的增长。集合信托市场仍呈现出标品信托业务显著增长,而非标业务持续收缩的基本走势。8月集合信托产品的成立规模的增长主要源自于标品信托产品的成立规模的持续走高,标品信托业务正成为当下信托公司业务转型的主要增长点和发力点;今年以来集合信托市场中非标业务持续萎缩,规模占比持续下滑,但基础产业类信托产品的成立规模相对稳定,是非标信托业务的中坚力量。


2、成立情况分类统计


(1)按信托功能分


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融资类产品规模占比继续下滑,投资类业务占比超八成。截至9月5日,8月融资类集合信托产品成立规模236.31亿元,环比减少10.96%;投资类产品成立规模1105.55亿元,环比增加16.15%。从规模占比来看,8月融资类产品规模占比17.61%,环比减少3.80个百分点;投资类产品规模占比82.38%,环比增加5.59个百分点;事务管理类产品规模占比0.01%,环比减少1.79个百分点。


(2)按收益类型分


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8月浮动收益型产品规模比重继续上升。截至9月5日,8月固定收益型产品成立规模370.85亿元,环比减少11.91%;浮动收益型产品成立规模937.92亿元,环比增加18.00%。从规模占比来看,固定收益型产品规模占比27.63%,环比减少6.33个百分点;浮动收益型产品规模占比69.89%,环比增加5.77个百分点。


(3)按资金投向分


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8月仅投向金融和基础产业领域的信托资金规模维持增长。截至9月5日,8月房地产类信托产品的成立规模为44.53亿元,环比减少27.77%;基础产业信托成立规模250.45亿元,环比增加11.08%;投向金融领域的产品成立规模988.13亿元,环比增加16.84%;工商企业类信托成立规模48.74亿元,环比减少53.68%。


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8月投向金融领域的产品资金规模比重继续上升。截至9月5日,8月房地产类信托规模占比3.32%,环比减少1.66个百分点;基础产业类信托规模占比18.66%,环比增加0.47个百分点;金融类信托规模占比73.63%,环比增加5.40个百分点;工商企业类信托规模占比3.63%,环比减少4.86个百分点。


房地产类信托成立规模继续下滑。受监管收紧和房地产行业违约潮的影响,房地产类信托的成立规模持续萎缩,8月房地产类信托成立规模下滑至50亿元以下。当下房地产行业不景气,房地产信托业务既受到监管的严格限制,又需要应对化解存量风险资产项目的问题。当前房地产市场的预期不乐观,加上房企资金链问题未获得缓解,地产风险对信托业的传导和扩散效应对信托公司的展业影响较大。


基础产业类信托成立规模增长明显。在房地产业务收紧的背景下,基础产业类信托成为各大信托公司兼顾收益与安全性的重要展业方向,是当下信托公司非标信托业务中的主力产品。基础产业类信托产品的成立规模显著增长,既有监管挤压房地产信托业务规模的缘故,也有宏观经济不振,信托项目资产荒等因素的影响。今年以来,受疫情和外部因素的影响,宏观经济下行压力增加,国内房地产企业违约时有发生,信托公司将展业重点放在基础产业领域是大势所趋。基础设施投资是稳定国内经济的重要支撑之一,基础产业类信托业务目前仍有较好的政策红利,且资产风险相对可控,受到信托公司和信托投资者的青睐。


基础产业信托业务的风险问题被机构关注。一方面,受疫情及宏观经济不振的影响,地方隐性债务监管趋严、地产景气度下行下各地土地拍卖承压,失去土地财政收入后,地方政府的财政收入增长预期会出现明显的压力,基础产业类资产的资金链压力也抬升。信托公司的城投业务的风险目前已明显上升。另一方面,各家信托公司在基础产业类信托的展业上存在明显的扎堆倾向,江苏省、山东省等“网红地区”是存量项目中信托公司展业最为集中的区域,进一步抬升了基础产业类信托的信用风险。


投向金融领域的集合信托产品的成立规模继续大幅上升。金融类信托产品中主要是标品信托产品和消费金融信托产品。8月标品信托业务成立规模912.48亿元,环比增长17.35%,占金融类产品的比重超过九成。从成立规模的走势来看,目前标品信托业务的存量规模及新增规模有较为明显上升,未来一段时间内预计会是信托公司集合资金信托业务的主要增长点。随着资管新规全面推进,信托公司积极发展标准化金融产品,标品信托将逐渐成为投资者进行大类资产配置的有效工具。当前多数信托公司的标品信托产品以债券投资或TOF 类产品为主,专业投研团队和主动管理能力的不足仍是限制信托公司开展此类业务的主要因素。


三、非标业务成立情况


1、总体情况


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8月非标信托产品成立数量及规模继续下滑。据公开资料不完全统计,8月非标信托类产品成立数量971款,环比减少12.21%,成立规模429.52亿元,环比减少7.02%。8月非标信托业务成立规模继续下滑,但降幅有所减小。从三大实体经济投向来看,房地产类信托和工商企业类信托的成立规模显著下滑;基础产业类信托产品的成立规模出现较为明显的上升。由于监管收紧、宏观经济下行、企业违约风险上升等多方面因素的影响,房地产类信托和工商企业类信托两类业务的展业受到较大的限制;而基础产业类信托产品成立规始终维持在相对较高的水平上,成为非标信托业务中的主流品种。


监管收紧、风险防控和宏观经济下行是导致非标信托业务持续收缩的重要原因。融资类业务压降、存量项目违约事件频发,在一定程度上限制了信托公司在非标信托业务方面的展业,导致房地产类信托新增规模的持续下行;而基础产业类信托作为非标信托业务中主要支撑,在政策支持、风险控制等方面存在较明显的优势。非标业务在监管收紧的情况下滑快速转型,在房地产和工商企业两大领域的展业受到挤压的情形下,信托公司业务快速转向基础产业领域。从资产端来看,基础产业类信托的底层资产有政策支撑和政府信用作为背书,大力投资基础设施建设对稳住经济大盘政策要求和落实和支持经济稳增长将起积极作用,是信托公司大力拓展此类业务的重要原因。从资金端看,基础产业类信托业务的底层资产风险相对可控,预期收益相对较好,在风险与收益的平衡方面能较好满足信托投资者的需求,受到投资者的青睐,资金募集的难度相对较小。


2、期限收益分析


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8月非标信托产品的平均预期收益率略有下滑。据公开资料不完全统计,8月非标信托产品的平均预期收益率为6.84%,环比减少0.01个百分点;产品的平均期限1.82年,环比减少0.01年。8月非标信托产品的平均预期收益微幅下行,收益表现相对稳定。从收益走势来看,今年以来集合信托市场中非标信托产品的平均预期收益呈现下滑的态势,目前已经下滑至“7”以下,但整体来看未来信托收益下行空间相对有限。


从宏观经济来看,8月货币政策没有过度放松的情形出现,整体仍保持合理充裕的正常状态。国内面临新冠肺炎疫情的影响,经济增长下行压力较大,但货币政策的“大水漫灌”式的刺激后患无穷,加上欧美国家的货币政策的外溢效应对国内货币政策工具的使用有不利影响。下半年以来,央行实施正常的货币政策没有过度刺激,为后续的货币政策调控预留了空间。从融资情况来看,央行积极引导金融机构的资金配置,并强化激励约束,确保精准滴灌,银行等金融机构加大对小微企业合理融资需求的支持力度,但社融数据依旧没有出现明显的好转,对于房地产等领域的金融支持有着明确的政策底线。


从产品来看,当前集合信托市场的非标信托产品中,房地产信托和工商企业信托中的优质项目稀少,最为典型的产品是基础产业类信托产品。信托投资者对信托产品的关注点主要集中在风险与收益的平衡上,风控可控、收益稳健的基础产业类信托产品受到欢迎。该类产品的预期收益率走势相对稳健,当前多数产品的收益率已下行至“7”以下。随着资管新规的全面实施和监管持续收紧,非标信托业务开展仍存在一定的困难,短期内仍将以基础产业类信托产品为主,其平均预期收益率仍将保持相对稳定的走势。


(1)各期限产品收益情况


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分期限来看,1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.44%,环比减少0.09个百分点;1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.04%,环比增加0.02个百分点;2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.69%,环比增加0.32个百分点。


(2)各投资领域产品收益情况


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据不完全统计,截至9月5日,8月金融类信托产品的平均预期收益率为6.44%,环比减少0.15个百分点;房地产类信托产品的平均预期收益率为7.65%,环比减少0.10个百分点;工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.81%,环比增加0.25个百分点;基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.80%,环比减少0.03个百分点。


四、标品业务成立情况


1、整体情况


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8月标品信托产品的成立规模继续大幅攀升。据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月标品信托产品成立数量1182款,环比增加23.51%,成立规模912.48亿元,环比增加23.51%。8月,投向债券的标品信托产品仍占据主要地位,但投向股票等权益类资产或采用混合配置的标品信托产品的成立规模增长更加显著。8月全球大类资产整体价格低迷,国内权益市场在经历了5、6两个月的大幅反弹后,7、8月相关指数再度下行,但8月股市指数的下滑有明显的缓和。8月指数跌幅收窄对信托公司是一种股市或将回暖的积极信号,这也使得信托公司在权益类资产配置方面的布局有所增强。据统计,8月共计有257家A股公司获得信托公司调研,同比增长超53%,7月仅为116家。


标品信托业务已初具规模,但当下仍以债券市场投资为主,权益类资产的配置是信托公司的重点方向,商品及衍生品类则由于风险相对较高,业务开展规模较小。各家信托公司在主动管理能力、业务经验以及专业团队等各方面存在较大的差异,头部信托公司正努力开发自己的标品信托业务品牌,如外贸信托的“五行”系列、华润信托的“润锦囊”系列和建信信托的凤鸣系列;但更多的中小信托公司需要依靠私募机构、公募机构以及证券公司等投顾机构的支持,开展TOF类业务,培养自身的业务团队,积累业务经验。


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8月TOF产品成立数量327款,环比增加16.37%;成立规模285.30亿元,环比增加14.87%,在标品信托业务的规模比重为31.27%。TOF产品在标品信托业务的地位逐渐凸显,一方面在业务规模上,TOF类产品成立规模占比有明显的增长,已经超过三成;另一方面,TOF类产品的收益稳健、回撤表现相对较好,与信托投资者的风险承受能力和预期收益有较好的匹配性。当前多数信托公司的主动管理型TOF业务相对较少,需要一些投顾机构的支持,业务经验以及业绩表现等多方面积累还有所欠缺。


2、按产品类型


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据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月固收类产品成立规模639.96亿元,环比增加8.95%;权益类产品成立规模213.51亿元,环比增加44.18%;混合类产品成立规模59.01亿元,环比增加40.56%。权益类和混合类标品信托产品的成立表现要远优于固收类产品的表现,这与信托公司布局权益类资产配置有较大的关系。


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8月固收类产品的规模占比下滑,权益类和混合类产品的规模占比上升。据公开资料不完全统计,8月固收类产品规模占比70.13%,环比减少5.41个百分点;混合类产品规模占比6.47%,环比增加1.07个百分点;权益类产品规模占比23.40%,环比增加4.35个百分点。


3、按投资策略


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股票策略产品规模占比大幅上升。据公开资料不完全统计,8月债券策略产品的规模占比60.87%,环比增加1.79个百分点;组合基金策略产品规模占比11.86%,环比减少7.29个百分点;多资产策略产品规模占比3.41%,环比减少147个百分点;股票策略产品的规模占比20.47%,环比增加7.20个百分点。


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债券策略产品、股票策略产品和组合基金策略产品构成信托公司标品信托业务的主要成分,其中债券策略产品的规模占比始终领先于其他投资策略的产品。据不完全统计,截至9月5日,1-8月债券策略信托产品的成立规模合计2413.09亿元,占标品信托成立规模的比重为63.68%。外贸信托、华润信托和建信信托的债券策略产品成立规模分列前三,分别为708.00亿元、393.00亿元和294.19亿元。头部信托公司在债券策略标品信托业务中仍占据较大的优势,光大信托、上海信托、交银信托、财信信托、平安信托等机构同样表现不俗。


五、产品运行情况


1、产品逾期/违约情况


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据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月共有信托违约产品13款,涉及金额176.93亿元,工商企业和房地产类信托产品仍是违约大户。8月产品违约数量相对较少,但涉及金额较大。


2、产品兑付情况


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据公开资料不完全统计,截至9月5日,8月共有7家信托公司清算兑付44款集合信托产品,兑付金额91.27亿元,平均实际年化收益率为5.62%。


往期报告:


2022年7月集合信托月报:非标信托业务规模萎缩 标品信托成立走势良好

2022年6月集合信托月报:集合信托市场大幅回暖 标品信托产品全面反弹

2022年5月集合信托月报:集合信托成立持续遇冷 标品信托成立二连降

2022年4月集合信托月报:信托发行成立再遇冷 基础产业类表现坚挺

2022年3月集合信托月报:集合信托市场大幅回暖 基础产业类信托规模暴涨

2022年2月集合信托月报:市场成立发行双遇冷 TOF业务成标品业务主力


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