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一、整体业绩表现

3月资本市场持续调整，股债市场行情均出现较为明显的波动。2025年3月标品信托产品的平均收益率为0.28%，中位数收益率为0.30%，业绩表现环比下滑明显。

在震荡行情之下，受到科技股回撤的影响，股票策略信托产品的业绩表现波动明显，部分产品净值回撤明显；债市的剧烈调整使得债券策略信托产品的业绩表现承压，但业绩表现相对稳健。

组合基金策略和其他策略产品的业绩表现稳健，抗风险能力突出。但受到股市回调的影响，两类策略产品的平均收益率及中位数收益率明显下滑，但下滑幅度远小于股票策略产品。

1、国内资本市场概要

3月股市行情平淡，大盘震荡分化。上证指数小幅震荡上行，全月微涨0.45%，最高触及3439.05点，但未能站稳3400点，月末收于3335.75点，振幅4.26%；深市及成长板块承压，深证成指下跌1.01%，创业板指跌幅达3.07%，科创50指数更是下跌5.20%，科技成长股因前期涨幅过大和估值压力显著回调。受到地缘政治、关税贸易的不确定性影响，月末两市成交量下降至1万亿附近，资金从科技成长向高股息资产迁移。

3月债市经历了“极致调整”与“缓步修复”两阶段行情，债市波动给资管机构及债券类产品带来较大的管理压力。3月上旬债市剧烈调整导致中证全债指数创近4年最大回撤；3月下旬，债市呈现震荡修复格局，收益率先上后下。4月初美国对华关税政策倒逼国内降准降息预期升温，市场避险情绪升温，债市获得支撑。

展望4月份，资本市场可能面临新的变局。3月两会定调“稳增长”，财政赤字率提升至4%，消费刺激政策密集出台，各项政策料将加速落地，但内需不足和通缩压力对国内经济回稳有较大的压力，外部短期出口或面临美国关税政策的冲击。4月2日特朗普关税政策出台后，美国“对等关税”政策预期压制出口链，或成为资本市场最大不确定性来源。

2、各投资策略的业绩表现

股票策略：产品平均收益率为0.28%，中位数收益率为0.45%，多数产品的业绩表现优于平均水平，少量产品的净值回撤幅度较大；同期上证指数、中证500指数和沪深300指数分别上涨0.45%和下滑0.04%、0.07%。股票策略信托产品的平均收益率优于同期中证500指数和沪深300指数表现，但略低于上证指数的投资表现。受到科技股回撤的影响，股票策略信托产品的业绩表现波动明显，部分产品净值回撤明显。

同期股票型公募基金的平均收益率为1.06%，中位数收益率为1.09%。股票策略信托产品的平均收益率明显不如公募基金，公募基金主动管理能力方面仍有较大优势，在结构性行情通过调整仓位和行业配置应对市场波动。

债券策略：产品平均收益率为0.17%，中位数收益率为0.29%。同期的中债-新综合指数财富指数的投资回报为-0.07%；国债指数、企债指数和沪公司债三大指数的投资回报分别为-0.15%、0.18%和0.19%。债市的剧烈调整使得债券策略信托产品的业绩表现承压，但其平均收益率及中位数收益率均优于主要市场指数的投资表现，主动管理能力较强。

同期债券型公募基金的平均收益率为0.10%，中位数收益率为0.16%。债市走势在3月波动明显，债券型公募基金的收益表现不佳，债券策略信托产品在市场波动之下业绩表现更加稳健可观。

组合基金策略：产品平均收益率为0.41%，中位数收益率为0.36%，中位数收益率低于平均收益率，部分产品的业绩表现较为突出；同期FOF型公募基金的平均收益率为0.16%，中位数收益率为0.24%。组合基金策略信托产品业绩表现略优于公募基金，在股债市场均出现明显波动的背景下，组合基金策略信托产品收益更加稳健，抵御风险的能力更强。

其他策略（以多资产策略为主）：产品平均收益率为0.64%，中位数收益率为0.33%。其他策略类信托产品的平均收益率在各大投资策略中居首位，但受到股市回调的影响，3月的平均收益率及中位数收益率明显下滑，但下滑幅度远小于股票策略产品。

同期混合型公募基金的平均收益率为0.52%，中位数收益率为0.38%。其他策略类信托产品业绩表现明显优于同期混合型公募基金。混合型公募基金的资产配置更加偏向于权益市场，受股市波动的影响较大；而其他策略信托产品则可能以“固收+”产品为主，更适合追求稳健收益的投资者。

二、按投资策略的机构业绩情况

①股票策略

3月合计有3032款股票策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-28.06%,24.54%]。其中月度收益率为正的产品有2036款，数量占比为67.15%。受股市大幅调整的影响，股票策略信托产品的收益波动明显，首尾收益率差距超50个百分点，收益为正的产品数量占比环比大幅下滑。

从平均收益率看，前十的机构中，云南信托、长安信托、平安信托等8家机构的产品平均业绩表现在行业平均水平以上。在股市大幅调整的背景下，各家机构权益类产品的业绩表现出现明显的分化，但仍有不少信托公司的产品表现出较强的韧性，收益表现相对稳健。

从中位数收益看，前十机构中，财信信托、中航信托、外贸信托、五矿信托等5家机构的中位数收益高于平均收益率，多数产品的月度收益率集中在高收益区；而云南信托、长安信托、国投泰康等3家机构的中位数收益率明显低于平均收益率，部分产品的收益率较高拉升了整体的平均收益率。

自主管理的股票策略产品仅有159款，产品数量相对较少。仅有财信信托的产品较强的超额收益能力，自主管理能力在市场逆风中有较好体现，验证了主动管理在震荡市中的价值。

②债券策略

3月合计有7294款债券策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-29.70%,27.74%]。其中，实现正收益的产品合计6401款，数量占比为87.76%。随着债市行情承压，债券策略产品整体表现相对平稳，首尾收益率差距较大，但收益为正的产品数量占比大幅回升。

从平均收益率看，排名前十的信托公司的产品业绩表现均在行业平均水平之上，多数机构的产品投资表现相对稳健。在债市利率的大幅波动中，信托公司的债券策略产品抗风险能力有较为明显的提升。

从中位数收益率看，百瑞信托、云南信托和财信信托3家机构的债券策略产品的中位数收益表现略优于平均收益率，月度收益率处于相对高收益区间。

3月信托公司自主管理4412款的产品中，多数机构的产品业绩表现稳定，抗风险能力较好。云南信托、百瑞信托、财信信托、国民信托等5家自主管理类债券策略产品的中位数收益率高于平均收益率，多数产品业绩处于相对高收益区间，表现相对优秀。

③组合基金策略

3月共3046只组合投资策略产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-13.51%,8.92%]。其中，收益率为正的产品有2500款，数量占比为82.07%。3月股债市场均出现明显的调整，组合基金策略产品整体表现稳健，抗风险能力较强，首尾收益率差距相对较小。

从平均收益率看，排名前十机构的产品收益率均高于行业平均水平，收益表现稳健。其中，山东信托、大业信托、上海信托等3家机构的产品平均收益率超过1%，表现出较强的资产配置能力。

从中位数收益率看，上海信托、中航信托和平安信托等3家机构的组合基金策略产品的中位数收益率明显高于平均收益率，多数产品的投资回报处于相对高收益区间，凸显了资产配置能力的差异。

自主管理的299只组合基金策略产品中，上海信托、国投泰康和平安信托等3家机构的产品的平均收益率表现优于行业平均水平，资产配置能力和主动管理能力相对较强。

④其他策略

其他策略产品共有893只产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-16.65%,14.26%]。其中，收益率为正的产品有672款，数量占比为75.25%。受股债市场大幅调整的影响，其他策略信托产品的首尾收益率差距超过30个百分点，收益为正的产品数量占比明显下滑。但与股票策略产品和债券策略相比，其他策略产品分散化的配置方式使得产品收益率相对稳健，抗风险能力突出。

从平均收益率看，前十的公司中，外贸信托等1家机构产品的产品平均收益率在行业平均水平以上，业绩表现相对突出。

从中位数收益率看，上海信托、中信信托和中原信托等3家机构的产品中位数收益率优于平均收益率，且平均收益率为正，多数产品的收益率处于相对高收益区间，投资能力较为突出。

自主管理的252只其他策略产品中，排名靠前的机构旗下产品业绩明显表现低于行业平均水平，自主管理能力相对不足。

三、市场展望

4月A股市场将迎来上市公司年报及季报密集披露期，叠加美国的关税政策等外部风险扰动可能加剧，从而压制市场风险偏好。当前市场整体上持相对谨慎态度，认为权益市场或延续震荡，但调整幅度可能有限，资金短期内避险需求较高，债市短期内可能继续有望走高。但随着业绩披露高峰期结束，国内高层可能会进一步定调稳增长政策落地，而外部冲击也有望阶段性缓解，资本市场有望重新回到上行趋势。因此，建议仍重点关注权益市场，尤其是部分受政策支持的AI+赋能、机器人、半导体、消费等领域的资产。

信托机构3月在资本震荡过程中表现出现较强的主动管理能力，产品抗风险能力较强。从产品看，组合基金策略产品和其他策略产品的优秀业绩表现验证了信托机构主动管理和资产配置在震荡市中的价值。投资者短期需关注政策落地、业绩验证及外部风险，选择投研能力和资产配置能力较好的机构及产品以应对波动。

往期回顾：

2025年2月标品信托月报： 股票策略产品业绩狂飙

2025年1月标品信托月报：业绩表现整体向好 权益类产品成主角

2024年12月标品信托月报：债券策略领衔 整体业绩波动加剧

2024年11月标品信托月报：美联储“鹰派”发声 标品业绩有所回调

2024年10月标品信托月报：标品业绩明显下滑 总体依旧较为可观