2021年3月集合信托月报:“两压一降”威力渐显 监管“打假”投资类信托

时间:2021/04/06 13:58:53 作者:喻智 来源:用益信托网 责任编辑:yuz


主要内容:


1、3月集合信托产品的成立规模大幅反弹,金融类信托产品的增长极为显著,“两压一降”的监管环境之下,标品信托的大量涌现。另外,3月股市的动荡和债市的火爆同样导致部分资金回流信托,一定程度上促使集合信托产品募集走高。


2、3月集合信托产品的平均预期收益率下滑。目前集合信托产品的平均预期收益率已进入“缓行”区间,宏观经济环境和业务转型进程相对稳定,大概率不会出现大的波动


3、房地产信托下行的压力主要源自两方面:一方面受监管政策的影响,3月监管“打假”投资类信托,房地产信托是重点;另一方面,房地产市场的风险上升,多家房企被曝出财务危机,加上合规要求,市场上可投资产越发稀缺。


4、新的监管环境下,标品业务对信托公司业务发展的重要性明显提升;消费金融信托面临的监管环境持续趋严,先行的信托公司目前在此类业务上的优势开始凸显。


一、政策及市场回顾


1、政策及监管回顾


监管封杀假信托“投资类”


有地方监管部门在近期发布的《关于辖内信托公司做好2021年“两项业务”压降及风险资产处置相关工作的通知》中,对是否是信托投资项目分类进行严格划分。《通知》规定,不是投资类项目的内容包括:债权投资;应收账款投资;各类资产收(受)益权投资;附加回购、收益补偿、流动性支持等担保安排或条件严苛对赌协议的股权(含收益权)投资;对单个信托项目定向发行的私募债投资;期限较短、限制跳息次数或通过跳升利率过高等条件的永续债投资等。


两会上的“信托声音”


两会上多位代表委员为信托“发声”,主要内容涉及养老信托、家族信托以及信托法修订等。这些建言献策在信托业内引起广泛关注,从业者普遍认为直击痛点,关系到信托公司转型及长远发展,具有较强的现实性与必要性。


2、市场动向


2021年一季度,信托公司遵循“两压一降”的监管导向,持续控增速、调结构。中国信登数据显示,一季度行业新增信托产品单笔规模环比下降35.44%,新增融资类信托产品规模及投向房地产的信托资金规模季度内持续下降。同时,行业积极遵循服务经济社会发展的整体需求,持续加大实体经济资金投向,稳中求进推动家族信托、员工持股信托等服务信托业务开展。


2万亿资金涌入资本市场,信托业务结构不断优化。中国信托业协会的最新统计数据显示,截至2020年底,信托资产规模降至20.49万亿元,同比下降5.17%,比2017年四季度末的历史峰值减少了5.76万亿元。与此同时,信托业业务结构不断优化,集合资金信托与管理财产信托的占比首次超过70%,以证券投资类为主的金融类信托“逆流而上”,超2万亿元信托资金涌入了资本市场。在股票、基金、债券三大品种中,资金信托主要流向债券市场。2020年信托业房地产业务快速下降,证券市场业务则呈现快速上涨态势。


信托公司抢滩“碳中和”赛道。在政策的扶持及推动下,信托公司参与“碳中和”业务的热情程度也逐渐高涨。从市场参与度来看,兴业信托成功发行福建省首单碳排放权绿色信托计划——“兴业信托· 利丰A016碳权1号集合资金信托计划”。中航信托也和多方参与设立了全国首单“碳中和”主题绿色信托计划,初始规模为3000万元。而“碳中和债”也成为信托公司参与此类创新绿色金融产品布局的主要手段。


家族信托迎爆发式增长。过去一年,信托行业在家族财富管理领域成长态势明显。以五矿信托为例,其家族信托去年累计实收规模较2019年同期增长300%。分析指出,随着中国高净值人群的持续增长以及相关法律法规的持续完善,家族信托服务领域将呈现更多发展机遇。


3、机构动态


多家信托公司换帅,多偏爱“自家人”。中融信托5位新高管的任职资格在同一天获批引发市场广泛关注;博士级“信托老兵”方灏出任山东信托总经理。这只是今年以来信托公司高管变动的一部分。今年以来,北方信托、外贸信托、英大信托、民生信托、金谷信托等多家信托公司迎来了新任董事长、总经理(或总裁)。信托公司偏爱“自家人”扛大旗的格局并未变化,多由公司内部晋升或所在集团委派的。


中航信托,大业信托、中粮信托、陕国投、浙金信托等5家信托公司增资。中航资本发布公告,3月底将召开股东大会,审议增资议案,拟通过子公司向中航信托增资20亿元。此次增资完成后,中航信托的注册资本将增至64.66亿元。短短3个月时间陆续有5家信托公司宣布增资。除去中航信托,大业信托、浙金信托、陕国投、中粮信托也在增资中,其中大业信托有望年内二次增资。


9家信托公司收到罚单,合计被罚超4000万。据不完全统计,今年一季度(以罚单发布时间为统计口径)以来,已有9家信托公司收到了地方监管开出的罚单,合计被罚超4000万,为4010.2万元,另外还有对相关责任人罚款合计有8.5万元,较前两年同期的处罚力度显著上升。


二、发行及成立情况


1、总体情况


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3月集合信托产品发行大幅回暖,发行数量和规模增长显著。据公开资料不完全统计,截至4月4日,3月共计发行集合信托产品2324款,与上月同时点增长62.42%,发行规模2720.15亿元,与上月同时点相比增加88.08%。3月集合信托产品发行显著回暖,一方面是2月发行规模基数相对低的原因,另一方面3月是集合信托产品比较重要的展业阶段。


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3月集合信托产品成立同样大幅升温。据公开资料不完全统计,截至4月4日,3月共计成立集合信托产品2325款,与上月同时点相比增长54.71%,成立规模1640.88亿元,与上月同时点相比增加67.08%。3月集合信托产品的成立规模大幅反弹,金融类信托产品的增长极为显著,“两压一降”的监管环境之下,标品信托的大量涌现。另外,3月股市的动荡和债市的火爆同样导致部分资金回流信托,一定程度上促使集合信托产品募集走高。


2、成立情况分类统计


(1)按功能分:投资类产品比重迅速回升


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融资类产品占比快速下滑,投资类产品比重增加。3月融资类产品规模占比35.85%,较2月减少19.41个百分点;投资类产品规模占比52.52%,环比增加9.50个百分点;事务管理类产品比重由2月的1.72%增加至11.63%。压降融资类业务是大势所趋,投资类业务将会是未来信托公司展业的重心之一。


(2)按收益类型分:浮动收益型产品比例大幅增加


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浮动收益型产品规模比重增长明显,已超过三成。从规模占比来看,3月浮动型集合信托产品的规模占比31.42%,环比增加4.65个百分点;固定收益型产品的规模占比61.07%,环比减少6.48个百分点。浮动收益型产品比重上升,或主要源自于两个方面:一是标品信托的增长,二是股权投资类产品的增加。


三、期限与收益(按成立情况分析)


1、产品期限


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1年期以内和2.5年期以上产品数量占比上升。据公开资料不完全统计,3月集合信托产品的平均期限为3.23年,与上月同时点相比减少0.04年。其中,1年期(含)以内的产品占比31.45%,环比增加0.85个百分点;1-1.5(含)年期产品占比9.26%,环比减少0.85个百分点;1.5-2(含)年期产品占比26.89%,环比减少1.30个百分点;2.5年期以上产品占比30.19%,环比增加1.54个百分点。从期限结构来看,标品信托增长迅速,超短期和长期限集合信托产品数量都有所增加。


2、固定收益类产品预期收益情况


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集合信托产品的平均预期收益率下滑。据公开资料不完全统计,3月集合信托产品的平均收益率为6.88%,环比减少0.04个百分点。3月集合信托产品的平均预期收益率上升趋势受阻,但短期内大概率不会出现明显的下行。从宏观层面来看,3月流动性较年初相对宽松,一方面美国持续“大放水”,国内货币政策的回归略有调整,市场利率整体降低且波动率收窄,货币流动性环境回到相对宽松状态。从行业来看,监管政策趋紧的大背景之下,房地产信托等融资类产品减少,产品预期收益率下滑;标品信托产品比重上升,其中的固收类产品主要投向债券市场,由于债券市场的行情较好,产品收益抬升,对集合信托产品的整体收益有一定的支撑作用。目前集合信托产品的平均预期收益率已进入“缓行”区间,宏观经济环境和业务转型进程相对稳定,大概率不会出现大的波动。


①各期限产品收益情况


各期限产品的平均预期收益下滑程度不一。分期限来看,1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.59%,环比下滑0.08个百分点;1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.12%,环比下滑0.01个百分点;2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.59%,环比减少0.08个百分点。


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②各机构产品收益情况


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3月各信托公司的集合信托产品的平均收益多下滑,分化情况明显。与上月相比,收益排名前十的信托公司中,除第一位的民生信托外,其他信托公司的产品平均预期收益有所下滑。


③各投资领域产品收益情况


据公开资料不完全统计,截至4月4日,3月金融类产品的平均预期收益为6.27%,环比增加0.10个百分点;房地产类产品的平均预期收益率为7.29%,环比减少0.05个百分点;工商企业类产品的平均预期收益为7.37%,环比减少0.18个百分点;基础产业类产品的平均预期收益为7.00%,环比增加0.03个百分点。


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四、产品投向情况


1、总体情况


(1)各投向领域的成立情况


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3月除基础产业外其他各投向领域的集合信托产品募集规模均有较大幅度增长。其中,投向金融领域的产品成立规模增长显著,而基础产业投向的集合信托产品募集募集规模小幅下滑。金融类产品中标品信托和消费金融类产品的增长明显;基础产业类集合信托产品成立规模逆势下行,保持在200亿元线之上。


(2)各领域成立规模占比及变化


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金融类集合信托产品规模占比大幅增长。3月房地产类信托规模占比25.88%,环比减少2.80个百分点;基础产业类信托规模占比13.36%,环比减少9.85个百分点;金融类信托规模占比43.22%,环比增加10.43个百分点;工商企业类信托规模占比10.64%,环比减少2.22个百分点。


2、分类统计


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(1)基础产业类产品情况


基础产业类信托规模小幅下滑。据公开资料不完全统计,3月基础产业信托募集资金219.22亿元,与上月同时点相比减少3.82%。其中涉及私募债投资的集合信托产品共计成立79款,募集规模19.55亿元,环比下滑8.47%。基础产业类信托的展业受限于监管政策、地方政府的自身债务水平和信托公司的展业方式等多方面的因素。从政策的角度来看,地方城投公司的融资整体越来越规范,从银行贷款、信托到定融产品,监管层全方位地进行监管,专项债和银行贷款对政信业务的影响较大;从融资层面来看,越是经济发达地区,融资情况越好,政信项目严重依赖于地方的政府信用,机构的竞争激烈;从展业来看,一是融资类业务被压降,政信业务受影响,二是国内的基建投资逐步将偏向“新基建”,与传统业务模式的匹配度不高,三是创新融资模式如公募REITs等对信托公司展业同样影响不小。


(2)房地产类产品情况


房地产类信托募集规模大幅增加。据公开资料不完全统计,3月房地产类信托募集资金424.62亿元,环比增加50.77%。房地产类信托在3月募集规模大幅回升,但与去年同期相比,下滑超过20%。另外中国信登数据显示,投向房地产的信托资金规模由1月份的1862.25亿元降至3月份的464.68亿元,房地产信托收紧趋势明显。房地产信托下行的压力主要源自两方面:一方面受监管政策的影响,融资类业务压降和规模控制直接影响房地产信托业务,而3月监管“打假”投资类信托,房地产信托是重点;另一方面,房地产市场的风险上升,多家房企被曝出财务危机,加上合规要求,市场上可投资产越发稀缺。


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据公开资料不完全统计,2月投向房企永续债的集合信托产品成立34款,募集规模9.89亿元,环比下滑6.13%;股权投资类的产品成立134款,募集规模150.05亿元,环比增加56.56%。近期监管层打假“投资类”信托产品,对永续债形式的房地产信托产品产生不利影响,其募集规模逆势下滑;股权投资类产品或许成为目前最为“合规”的房地产信托产品。


(3)金融类产品情况


金融类信托募集规模大幅增加。据公开资料不完全统计,3月金融类信托募集资金709.17亿元,环比增加120.26%。3月金融类信托的成立规模和规模占比大幅上升,成为3月集合信托市场的最大增长点。金融类信托产品中,标品信托的地位越来越突出。新的监管环境下,标品业务对信托公司业务发展的重要性明显提升,标品信托是信托公司开展资产管理业务与其他机构竞争的重要业务,而且间接影响了信托公司融资类业务的业务规模上限。信托加大布局标品的投资是大势所趋。目前由于投研能力的不足,信托公司标品业务多与其他资管机构合作,开展FOF/MOM业务。消费金融类业务方面,消费金融信托面临的监管环境持续趋严,先行的信托公司目前在此类业务上的优势开始凸显。受监管限制以及市场竞争等因素影响,消费金融类业务的市场份额向头部信托公司集中。


(4)工商企业类产品情况


工商企业类产品募集规模增加。据公开资料不完全统计,3月工商企业信托募集资金174.54亿元,环比增加38.28%。工商企业类信托募集规模的增幅较金融、房地产等领域相对较低,与宏观经济环境、政策导向、市场行情等外部因素关系密切。在融资类业务的压降的环境下,传统的贷款业务、股权质押业务都受到影响,信托公司或转向资产盘活的业务,如资产证券化、财产权信托等。随着监管层明确提出信托行业要加大对实体经济发展的支持力度,助力经济复苏反弹,我们对工商企业信托的前景还是看好的。


五、产品运行情况


1、产品逾期/违约情况


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3月信托行业违约事件发生频率仍不少。据公开资料不完全统计,截至4月4日,本月共发生信托产品违约事件17起,涉及金额98.42亿元。从投向领域来看,房地产、工商企业是违约事件高发的领域。


2、产品兑付情况


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据公开资料不完全统计,截至4月4日,3月共有11家信托公司清算兑付92款集合信托产品,兑付金额191.90亿元,平均实际年化收益率为7.63%。


往期报告:


2021年2月集合信托月报:发行成立双降 监管定调“两压一降”

2021年1月集合信托月报:开年高管变动频繁 增资扩股持续升温

用益-2020年12月集合资金信托市场分析报告

用益-2020年11月集合资金信托市场分析报告

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用益-2020年9月集合资金信托市场分析报告


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