用益-信托经理参考:信托公司高管热议如何开展标品信托业务

时间:2021/07/19 06:15:47 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:

 

● 统计局:上半年GDP同比增长12.7% 二季度增长7.9%

● 中共中央、国务院:打造浦东新区世界级创新产业集群

● 多家银行因贷款违规流入楼市被罚,房地产调控持续收紧

● 生态环境部:全国碳交易市场将于近期正式启动

● 并购重组注册制改革!推进并购监管机制再优化

● 3亿天价罚单!银保监会重拳出击 4家银行遭重罚

● REITs再迎纲领性文件 基金公司积极备战万亿市场

● 震荡市考验投研能力,百亿级私募业绩分化加剧

● 行业半年报速递:上半年信托公司业绩分化显著

● 银保监会:委托贷款、信托贷款较年初减少8000多亿

● 银保监会:新时代信托和新华信托接管期限延长1年

● 强监管!年内14家信托公司合计被罚超4700万元

● 一天内三家信托高管任职资格获批

●【观察】信托公司高管热议标品业务发展

●【观察】上半年信托展业情况如何?

●【干货】信托公司“非标转标”新玩法


一、财经视点

 

■ 统计局:上半年GDP同比增长12.7% 二季度增长7.9%


国家统计局7月15日发布的上半年宏观经济数据显示,初步核算,上半年国内生产总值532167亿元,按可比价格计算,同比增长12.7%,比一季度回落5.6个百分点;两年平均增长5.3%,两年平均增速比一季度加快0.3个百分点。分季度看,一季度同比增长18.3%,两年平均增长5.0%;二季度增长7.9%,两年平均增长5.5%。


点评:总的来看,上半年国民经济持续稳定恢复,稳中加固、稳中向好。一方面,恢复的态势更加巩固,另一方面,增长的趋势更加被看好。但也要看到,全球疫情持续演变,外部不稳定不确定因素较多;国内经济恢复不均衡,巩固稳定恢复发展的基础仍需努力。

 

■ 中共中央、国务院:打造浦东新区世界级创新产业集群


中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》。意见提到,打造世界级创新产业集群。在总结中国(上海)自由贸易试验区临港新片区实施经验基础上,研究在浦东特定区域对符合条件的从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节生产研发的企业,自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。


点评:意见的落地将推动浦东加速成为集成电路、人工智能等产业项目落地孵化的优质土壤,吸引行业领先领先公司投资入驻,并助力浦东打造产业集群高地及生态体系建设。随着相关鼓励政策的推出,相关领域公司望迎来机遇。

 

■ 多家银行因贷款违规流入楼市被罚,房地产调控持续收紧


近日,杭州、苏州、宁波、广州、武汉、合肥、成都、郑州和天津等热点城市出现按揭额度紧张、房贷利率连续上调以及放贷周期延长等现象,部分银行已经暂停二手房贷,甚至有银行将“停贷令”延伸至新房业务上。据不完全统计显示,2021年2季度,银保监会对银行业开出了745份罚单,合计罚款金额约6.05亿元。具体的处罚事由中,涉房业务的比重不低。


点评:在“房住不炒、因城施策”的政策大环境下,房地产信贷政策或将持续收紧。受此影响,房企融资能力将备受考验,融资能力的高低或将成为企业的核心竞争力。

 

■ 统计局:2021年6月份70个大中城市房价55城继续涨


2021年6月份,统计监测的70个大中城市商品住宅销售价格涨幅整体呈现稳中有落的态势。70个城市中, 新建商品住宅销售价格环比上涨的有55个,持平3个,环比下降12个;二手住宅 销售价格环比上涨的有48个,持平6个,环比下降16个。北上广深分别涨 0.9%、涨 0.5%、涨 1.0%、涨 0.5%。

 

■ 国资委:进一步巩固降杠杆减负债成果 严禁逃废债


国资委新闻发言人彭华岗在发布会表示,要防范化解风险,推动中央企业切实维护国家经济安全。进一步巩固降杠杆减负债成果,排查债券兑付风险,严禁逃废债,防止金融业务风险,严格控制增量,加快优化存量,防止脱实向虚,推进司库管理体系建设。通过信息化、智能化手段,加强资金管理,防范资金风险。

 

■ 国资委:2021年上半年央企净利润首次突破万亿大关


国资委秘书长、新闻发言人彭华岗7月16日在国新办新闻发布会上表示,2021年上半年,中央企业累计实现净利润10232.1亿元,首次突破半年万亿大关,同比增长133.3%,比2019年同比增长45.4%,两年平均增长20.6%。6月当月中央企业实现净利润2446.2亿元,比2019年6月增长54.3%,累计净利润和月度净利润均创历史新高。上半年中央企业累计实现营业收入17.1万亿元,同比增长28.2%,比2019年同期增长18.2%,两年平均增长8.7%。6月当月中央企业实现营业收入3.6万亿元,比2019年6月增长23.3%。

 

■ 生态环境部:全国碳交易市场将于近期正式启动


7月14日,国务院例行政策吹风会介绍启动全国碳排放权交易市场上线交易有关情况。生态环境部副部长赵英民表示,根据7月7日国务院常务会议的决定,全国碳交易市场将于今年7月择机启动。赵英民介绍,2011年10月,我国在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北和深圳7省(市)启动碳排放权交易试点工作,有效促进了试点省(市)企业温室气体减排,也为全国碳市场建设运行摸索了制度、锻炼了人才、积累了经验、奠定了基础。2017年末,经国务院同意,《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》印发实施,要求建设全国统一的碳排放权交易市场。

 

二、同业新闻

 

■ 并购重组注册制改革!推进并购监管机制再优化


7月16日,证监会新闻发言人高莉介绍了今年上半年的市场化并购重组情况。她表示,下一步,证监会将贯彻建制度、不干预、零容忍的“九字方针”,优化并购重组监管机制,持续促进上市公司质量全面提升。助力上市公司做优做强大背景下,证监会将以证券法修订、注册制改革为契机,推进了并购重组的市场化改革,具体为三方面:一是简政放权,压减行政许可事项;二是服务多元融资需求;三是推进并购重组的注册制改革。


点评:从政策上讲,进一步优化对并购重组业务,是对实体经济发展的有效支持。监管一直关注的是标的财务真实性、业绩可实现性及估值合理性,涉及借壳的会特别关注。注册制只是简化审核程序,增加信披要求。

 

■ 3亿天价罚单!银保监会重拳出击 4家银行遭重罚


7月16日傍晚,银保监会一连公开数张大额罚单,民生银行、浦发银行、交通银行、进出口银行4家金融机构合计被罚2.98亿元。银保监会官网公告显示,对民生银行、浦发银行和交通银行开展了影子银行和交叉金融业务专项现场检查,对中国进出口银行开展了风险管理和内控有效性现场检查。检查发现,民生银行、浦发银行、交通银行在同业、理财、委托贷款等业务中分别或同时存在问题。


点评:这次集中披露的罚单主要集中在理财、同业、结构性存款、委托贷款等业务,其中理财业务是重点。这对那些认为还在过渡期、仍然抱有侥幸心理的商业银行敲响了警钟。在资管新规、理财新规下银行转型是大方向,未来有望延续监管高压态势。

 

■ 公募REITs再迎纲领性文件 基金公司积极备战万亿市场


近日,发改委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》(发改投资[2021]958号,简称“958号文”),就试点区域、基础资产范围、募集资金用途、资产质量试点区域、强化扩募、调整中介机构准入条件等16个方面提出了新的要求,市场有望迎来更多的公募REITs产品。


点评:公募REITs试点范围的扩大对各市场参与主体具有重要意义。对于原始权益人来说,各个地区、持有不同基础资产的原始权益人只要资产符合试点要求均可以申报REITs,不再局限于某些重点区域或某几类资产;对投资人来说,符合公募REITs试点阶段的基础设施资产规模进一步增加,有利于公募REITs市场快速扩容,有利于公募基金寻找到更多的优质资产提供给市场,进而扩大公募基金规模。

 

■ 震荡市考验投研能力,百亿级私募业绩分化加剧


私募排排网最新数据显示,截至6月底,今年上半年百亿级私募的平均收益率为6.43%,其中19家百亿级私募上半年的收益超过10%。但在百亿级梯队中,有10家私募上半年业绩告负,其中就包括东方港湾、汉和资本、千合资本等知名百亿级私募。值得注意的是,从月度业绩表现来看,百亿级梯队内部业绩分化有愈演愈烈之势。据统计,截至今年6月底,百亿级私募数量为79家,其中68家更新业绩数据的私募中,共27家百亿级私募6月收益告负,较5月增加15家。但排名前十的私募平均收益率则从5月的5.41%提升至6月的6.2%。


点评:年以来市场风格轮动、行业轮动节奏加快,私募机构的选股能力和行业比较能力受到考验,因此头部梯队内部出现分化。下半年市场大概率延续震荡走势,分化态势可能进一步加剧。维持高仓位并关注快速成长或产生积极变化的领域,将成为头部私募提升收益率的重要方式。

 

■ 券商集合理财中考成绩出炉 权益类产品平均收益达5.7%


数据显示,除去分级杠杆类产品,截至今年6月30日(未披露当日净值的不纳入),458只权益类券商集合理财产品上半年平均收益率为5.7%,不敌主动权益基金同期7.43%的收益。尽管如此,该收益仍好于沪深300、中证500等主流指数的表现。值得注意的是,权益类券商集合理财产品两极分化较为严重,表现较差的产品亏损幅度达25.8%。就债券型产品而言,截至6月30日,纳入统计的817只产品上半年平均收益率为2.67%,96%获得正收益,收益率为负的有31只。

 

■ 银保监会:6月末银行业总资产328.8万亿元同比增9.2%


7月14日下午3时,国务院新闻办公室举行新闻发布会,介绍2021年上半年银行业保险业运行发展情况。中国银保监会统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞介绍,初步统计,6月末银行业境内总资产328.8万亿元,同比增长9.2%。其中,各项贷款同比增长11.9%。银行业境内总负债301万亿元,同比增长9.1%。保险业总资产24.8万亿元,同比增长12.7%;保险资金运用余额23.1万亿元,同比增长14.9%;原保险保费收入2.9万亿元,同比增长5.2%。

 

■ 基金发行持续回暖 公募火力全开推新品


进入7月以来,市场活跃,基金发行持续升温。提前结束募集、比例配售等热卖信号频频出现。基金公司对下半年基金发行更是布下重兵,纷纷派出实力选手。数据也显示出7月份新基金发行回暖。截至7月14日,7月以来,有23只基金公告提前结束募集,比例配售也重现江湖。Wind数据显示,截至7月14日,7月以来已成立50只新基金,规模合计624.98亿元。加上尚未发布成立公告的新基金,新基金的发行规模将突破800亿元。

 

三、信托动态

 

■ 行业半年报速递:上半年信托公司业绩分化显著


近日,信托业迎来披露半年度财报的高峰,12家上市系信托公司先后晒出成绩单。总体上看,信托公司发展势头向好。2021年上半年,8家公司业绩同比增长,4家下降。五矿信托以35.99亿元的营业收入与20.06亿元的净利润位居榜首。信托业绩分化愈发明显,业内领先公司的优势更为突出。相较于去年同期,五矿信托、中航信托、爱建信托3家净利润增速超过20%,而昆仑信托、中粮信托净利润降幅接近或已超30%。


点评:业绩出现分化,说明信托公司转型成效差异化显现。在复杂经济环境及严监管政策下,信托公司传统业务转型面临的挑战较大,少数信托公司面临较大的经营压力,转型布局较早的信托公司具有先发优势。预计未来业绩分化会愈加明显,头部信托公司会保持良好的竞争优势。

 

■ 银保监会:委托贷款、信托贷款较年初减少8000多亿


银保监会统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞表示,6月末,银行业不良贷款余额3.5万亿元,较年初增加1083亿元,不良贷款率1.86%,较年初下降0.08个百分点。银行保险机构流动性总体保持平稳,商业银行流动性比例57.2%,保险公司经营活动现金流稳定增长。高风险金融机构得到稳妥有序化解,中小机构改革化险工作稳步推进,影子银行风险持续压降,委托贷款、信托贷款较年初减少8000多亿元。房地产贷款增速降至10.3%,继续低于全部贷款增速。

 

■ 银保监会:新时代信托和新华信托接管期限延长1年


中国银保监会决定,延长天安财产保险股份有限公司、华夏人寿保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保险股份有限公司、新时代信托股份有限公司、新华信托股份有限公司六家机构接管期限一年,自2021年7月17日起至2022年7月16日止。

 

■ 强监管!年内14家信托公司合计被罚超4700万元


近日,中泰信托被罚,年内收罚单的信托公司再添一例。据不完全统计发现,以公告日期来看,截至7月18日,年内共计有14家信托公司被监管处罚,合计被罚4755万元。其中,6家信托公司被罚金额超过100万元。从具体数据来看,四川信托领年内最大罚单,被罚金额达到3490万元,这也是信托业史上最大的罚单。业内人士表示,强监管实质是为规范行业行为及防范风险,预计未来监管高压态势持续。

 

■ 一天内三家信托高管任职资格获批


7月15日,三家信托公司高管任职资格获批公告同时挂网。江西银保监局发布《关于陈健金融机构高级管理人员任职资格的批复》,核准陈健担任雪松国际信托副总裁的任职资格。当日,上海银保监局亦发布公告,核准中海信托副总裁张悦的任职资格,同日王成兵担任爱建信托财务总监的任职资格发布。今年以来,信托行业人事调整颇为频繁。今年6月,东莞信托、渤海信托两家公司相继换帅。其中,东莞信托董事长改由东莞市金融控股集团董事长廖玉林兼任,曾任渤海租赁董事长的卓逸群成为渤海信托新任董事长。

 

■ 国通信托推出首只基金投顾信托产品


日前,国通信托正式推出“国通信托·金牛易方达1号集合资金信托计划”。国通信托表示,这是行业首只基金投顾信托产品,也是公司转型发展的又一举措。据悉,金牛易方达1号采取全天候·增长型投资策略,策略可由投资顾问根据市场环境在0%-80%之间灵活调整股/债/商品基金比例,无需投资者判断市场环境,有望解决投资者资产配置、行为指导等问题,以期实现基金投资组合策略资产的长期增值。

 

■ 光大信托成功发行公司首单本金保障策略产品


光大信托近期成功发行了公司首单基于本金保障策略的证券信托产品,也是行业首单基于银行存款级本金安全保障的本金保障策略产品,积极做好业务转型。本金保障策略本质上是固定收益+金融衍生品的有效组合,对金融衍生品的期限收益结构和定价模型的设计提出了较高的要求,这也是传统以非标融资类业务为主的信托公司极少具备的专业能力。

 

■ 中融信托首单碳交易信托落地


7月11日,中融信托首单碳交易CCER投资信托成功落地。这不仅是中融信托近年来开展绿色金融的标志性业务之一,也为中国碳交易市场的建设和开启,提供了助力。上述信托计划由中融信托作为受托人,上海宝碳新能源环保科技有限公司担任投资顾问,信托资金将投资于碳排放权交易所上市的中国核证自愿减排量(CCER),并适时参与碳市场交易。

 

四、市场观察

 

■ 信托公司高管热议标品业务发展


2020年以来,多家信托公司成立标品业务部门,招募专业人才进行相关布局。万事开头难,与公私募等金融机构站在同一“擂台”上比拼,信托公司后续将如何发挥自身优势,提升资产管理的竞争力?又该如何将标品业务做大做强、做出特色?


业内观点:

孔祥清:首先,标品业务需要具备丰富的产品线,让客户买到适合自己的产品,因此信托公司进行客户风险评估能力时需要更加谨慎、专业,在产品层面和客户层面有所提升。其次是发挥信托架构的优势,结合自身的资源禀赋做出业务特色。

方灏:发力标品业务需要在激励政策、风控体制、领导决策等层面进行强化。具体来看,人才引进方面可以将人才的维度拓宽,无论是证券行业还是基金行业,优秀的人才可以与信托公司的人员进行融合,找出自身的特点,而且我希望通过一段时间的努力,标准化业务人才的收入能够超过非标业务人员。另外,领导决策方面需要具备一定的容错机制,同时也要有清晰的决策和判断,不断思考如何在风险可控的情况下把标品业务做大做强。

王永刚:标品业务是一片红海,信托业开展这一业务面临不小的挑战。我认为信托公司需要深度挖掘自身的优势。首先,信托业需要充分认识信托账户的功能,可以将信托账户的多种功能变成一个财富管理的多种资产组合的账户,这是信托公司的优势之一;其次,信托公司是一个涉足多个行业、具备多个业务部门的机构,在市场当中的特色在于多元化配置,这也是信托的优势之一。

张瑰:首先明确公司强项,后续要将优势放大;其次,信托公司作为标品业务的初学者,有很多方面可以借鉴公私募、券商的经验;再次,改变做业务的思维,不能用传统的非标业务思维做标品业务,不能仅仅考虑信用风险,交易对手的风险,需要看利率风险,宏观政策的风险,甚至预判未来,因此信托公司要具备系统性、立体式的思维;最后,标品业务需持续迭代,迭代自身的投研能力和相关系统。

孟元:在拓展标品业务时,信托公司也不能忘记自己的老本行——投行业务,信托在做标品业务的时候可以考虑结合非标业务,将“固收+”做出信托特色。

 

■ 上半年信托展业情况如何?


资管新规过渡期还剩半年,信托公司上半年产品发行和成立情况如何?又有哪些新动向?


主要观点:

1、根据用益信托统计的数据,从集合信托产品的发行情况来看,今年仅有3月和6月两个月份实现发行规模的环比正增长。其中,3月是新产品发行的高峰期,发行规模较2月增长88.08%,6月环比增长3.02%。

2、从成立的信托功能来看,受到压降融资类信托、去通道等政策的影响,融资类、事务管理类信托的占比正逐步下降,信托公司们转而将目光投向投资类信托。数据显示,今年以来,成立的信托产品中,投资类的占比均在50%左右,6月成立的信托中,投资类占比高达58.35%。

3、用益信托报告显示,标品信托是信托业务转型的重要支撑点之一,6月标品信托成立数量1211款,成立规模345.16亿元,环比增长20.01%。

4、从信托资金的投向来看,中国信托业协会此前公布的报告显示,截至2021年1季度,工商企业稳居第一位,证券市场跃居第二位,房地产、金融同业规模同比继续压降。其中,截至一季度末,投向证券市场的资金信托余额为2.43万亿元,为唯一实现正增长的投向领域,并且自2020年2季度以来,已连续4个季度实现正增长,增速始终领跑各大投向领域。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年7月12日-2021年7月18日)集合信托市场热度一般,产品成立规模小幅上升。据公开资料不完全统计,本周共有263款集合信托产品成立,环比减少11.74%;成立规模158.56亿元,环比增加1.44%。

2、本周集合信托发行市场热度上升,发行规模较大幅度增加。据公开资料不完全统计,本周共41家信托公司发行集合信托产品328款,环比增加10.81%;发行规模415.93亿元,环比增加16.19%。

3、本周投向房地产领域的集合信托成立规模大幅上升。据统计,本周金融类信托产品的成立规模81.28亿元,环比减少13.90%;房地产类信托产品的成立规模29.02亿元,环比增加53.97%;基础产业类信托产品的成立规模9.93亿元,环比减少34.02%;工商企业类信托产品的成立规模26.79亿元,环比减少4.32%。

 

资管:

 据公开资料不完全统计,本期(2021.07.12- 2021.07.18)集合资管产品发行数量为16款。其中,券商资管产品发行数量14款,较上期减少18款,发行规模为20.41亿元,较上期减少17.76亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为0.30亿元,较上期减少3.68亿元,产品发行数量1款,较上期减少4款;本期期货集合资管产品发行数量为1款。

 

五、干货推荐

 

■ 信托公司“非标转标”新玩法

 

信托业早些年因为其牌照的独特优势,能做他人不能做,敢做他人不敢做,在金融领域里独树一帜,人均创收也是金融里较高的,通过银信、证信合作等架构,扎实做地产和平台等,承担了类银行职能,赚取了稳定的息差,因而市场对这种潜在的“影子”银行风险有所警惕。假使资金投向形成的资产风险可控,那么所有的诟病其实是可以辩解的。但是,问题就出在经济下行风险暴露,过长的融资链条,复杂的通道设计,风险的高度藏匿,对金融系统性风险构成挑战。这也是影子银行体系的较大的一宗罪。

 

目前监管坚持“去通道控地产”的方向,也逐步压低压降融资类信托的目标,抑制其扩张,谨防风险传导。一时之间,非标转标的呼声不绝于耳,但是标准化业务途径到底是什么,是把历史一杆子打死,还是站在历史的馈赠上来做新的结构优化?

 

历史是不可割裂的,时间也是连续的,没有无缘无故新出来的业务模式。复盘信托蓬勃发展期,其围绕土地,衍生地产、平台基建等融资类,整体仍是和经济的高速增长和无限的资金饥渴这一核心矛盾挂钩的,目前割裂历史显然会忽视现实,而如何融合现实和历史,是目前非标转标的关键,正好市场有一个标准类的产品模式,我们简要分析一二。为了仅作为科普和学习,结构信息如下,要素明细有所省略。

 

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那通过这个结构,我们可以简单抓住业务本质:就是有抵质押的信用债,且是单个融资主体,相比以往的信托项目来看,该项目抵质押增信较全,而且资金(投资者的久期)和债券久期可以灵活设置,做好匹配。具体分析如下:

 

第一,如何标准化?

 

首先资金投向某地产主体的上交所发行债券,投向清晰,且可以考虑信托计划的进度,匹配交易所的债券品种,较为灵活。

 

第二,收益来源是什么?

 

考虑综合信托管理费,以及银行托管费,该项目综合融资成本预计在11%以内,从以往的融资成本来看,该融资成本在信托界并不算高。但是,标类资产的收益一般是低于非标的,那么通过筛选,发现发行人的存续债券票面利率没有10%以上的,结合信托的杠杆并不能很大,收益来源,我们猜测源于以下几个方面。

 

1、  折价收券,也即是虽然发行利率是比如8%,但是信托计划的资金收债的时候,债券到期收益率是10%及以上,足额覆盖信托计划的本息。

 

2、  其他方式,如信托管理人这边作为财务顾问,将之前操作中灰色领域的收益正常化,既解决了道德冲突,也增强了信息透明度,如收2-3个点的财顾费,信托计划也是足额分配。

 

3、  本信托计划自身的增信,土地第一顺位抵押+项目公司股权质押,整体有很强增信。考虑信用债多为裸奔,有核心城市的土地第一顺位抵押,也算诚心之选。

 

第三,这类业务模式有无复制性?

 

首先是,从融资主体来看,虽业务本质和历史业务有一定相似度,产品创新一小步,信息披露一大步。投资上交所的债券,期限、品种等都较为明确,有一定吻合度。

 

其次是,这个模式能解决两大核心诉求。第一,企业的资金可控度明显提升,在信托渠道日益收紧趋势下,地产类信托监管更趋严,资金使用受限,而通过交易所或其他交易市场的债券注册,可提额度通过捆绑了信托这一融资利器,保证债券发行成功,资金可得,虽成本有一定上扬。第二是,资金成本不至于过高。虽然综合仍近11%,但是相比其他的如民间借贷、P2P等有毒融资,该融资减缓企业焦虑。

 

还有就是,投资者怎么看?我们可以看下收益分档:

 

100万(含)-300万,9.0%/年;

300万(含)-1000万,9.2%/年;

1000万(含)-2000万,9.5%/年;

2000万(含)及以上,协定。

 

这个收益相对而言极具诱惑性,信托和银行有传统的渠道优势,有增信,发行抢购热情可以预期,整体保证了资金可得性。

 

最后是监管会怎么看?

 

首先,监管的本义是不引发新的潜在风险,不停的制度补丁,增强投融资审慎、透明和在监管框架内,这个模式资产端是交易所的债券,资金端是高净值客户,标准化程度明显提高,不像之前的一些产品,更像是资金池业务,新募资金分配到期的产品收益,刚兑是资金池业务早年最核心的特征之一,但是这个永动机模式会被资产质量的恶化打败,也就是可能会触发系统性风险,鼓励了金融投机,不利于资源优化。那么这个模式,清晰的风控措施,明晰的风险隔断,不像以往的产品风险边界不够清晰,这种产品至少从监管意愿而言,是会默认和支持,当然假使地产一切从严是另当别论了。

 

其次,信托非标转标是无法割裂目前几大类资产的:围绕土地的平台、地产,委贷为核心的类信贷业务。那么从监管而言,监管的基调也是渐进式整改,警惕监管引发的风险。因而把以往的操作模式梳理和增加信息披露,也不失为一种创新,这个非标转标既打通资本市场,也能够促进信托承担起真正的委托、融通等聚焦财富管理、社会服务的职责,而不是制度套利,对其项目筛选、主动管理能力都提出很高的要求。

 

目前,信托标准化的产品还比较少,直接投资债券,减少以往的灰色利益链条,不失为一种明确的方向。本文也仅是一次粗略的探讨,但是我们相信历史和现实是不容割裂的,像这一类的聚焦地产融资的标准化产品,预期可能会增多,在初期,因为受信托以往操作模式和思维的影响,给出的收益可能仍很可观,且增信较多,可能是比较优质的一类。但随着收益率预期的逐步下调,市场玩家的增多,可能这类产品的收益率会有明显下降空间。

 

另外,可能还有一些问题可能还是比较模糊,比如各地银监局对于这种投单一债券的证券类信托备案尺度如何?信托公司持有期间把债券转让一部分或者全部,会不会有新的问题?单一信托资金包销压低票面(其他地方获取综合收益),是否会影响市场化定价?由于信托对资金和客户的强有力控制,主承是否会沦为新的“通道”。

 

当然,瑕不掩瑜,我们还是以赞许的态度看待这一“创新”。

 

来源:YY评级



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用益-信托经理参考:信托公司年报集中披露,压降转型成主旋律



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信托统计
统计结果

数量总数

规模总计

亿元

平均期限

平均年收益率

%

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