一季度公募基金市场表现及展望

时间:2024/04/18 11:06:52用益信托网

导读


当前美国通胀仍呈一定的韧性,美联储降息时点可能会延后;国内稳增长的政策效果仍需要一定的时间,利率将保持低位,整体市场投资风险与机会并存。


 一季度,受国内10年期国债收益率持续下行、扩张性财政政策落地和权益市场反弹等因素影响,公募基金整体规模保持改善态势。新成立基金份额虽有所回落,但市场信心不断获得修复。从业绩表现上来看,股票类基金表现回暖,被动指数型基金呈防守特征,债券基金整体表现稳健,黄金类商品基金继续表现强势。


展望下一阶段,美国通胀仍呈一定的韧性,美债收益率再次走高,外部压力仍有一定的不确定性。国内扩张性财政政策效果、市场风险偏好提升仍需一定的时间,整体投资策略可保持适度积极,适度增加权益类基金和混合类基金配置比重。


一季度公募基金市场的总体特征


整体来看,受国内10年期国债收益率下行、扩张性财政政策落地和权益市场反弹等因素影响,公募基金净值增速持续改善,新发基金规模有望反弹。在新发行基金结构上,新发行股票类基金占比提升,债券类基金仍占据绝对比重。当前,美国通胀仍面临一定的粘性,但随着国内稳增长政策持续落地,利率保持低位,公募基金净值规模、新发基金规模增速有望保持改善态势。


(一)公募基金净值同环比增速持续改善


截至3月31日,一季度公募基金总体规模已达268064.89亿份,同环比增长9.33%、1.23%,增速继2023年四季度持续改善(四季度同环比为9.99%、1.84%);基金净值274991.70亿元,同环比保持正增长,分别为4.24%和0.85%,(四季度同环比增速分别为5.89%和0.36%),基金数量达到11752只。从结构上来看,股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为9.46%、13.58%、33.47%和41.01%,债券基金占比略有上升,但总体占比较四季度变化不大。受国内10年期国债收益率下行和扩张性财政政策持续落地等影响,公募基金净值同环比增速保持改善态势。不过,股票市场大幅调整,市场风险偏好仍未出现明显提升。


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(二)新成立基金份额增速有望反弹


截至3月31日,一季度新成立公募基金2433.98亿份,同比回落5.68%,环比回落35.74%,同环比增速再次下行。具体来看,1月份成立规模为554.40亿份,2月成立规模为354.94亿份,整体规模偏低;不过,3月份新成立基金规模大幅反弹,达1424.54亿份,仅次于2023年12月份。在政策环境方面,2024年政府工作报告将国内生产总值增长目标定为5%左右,财政政策较为积极,货币政策配合财政政策合理力度的宽松操作仍然可期,利率中枢有望保持低位;在市场方面,2月5日以来,权益市场触底反弹,市场信心不断获得修复,均是3月份新成立基金份额提速的主要贡献,新成立基金份额增速有望持续反弹。


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(三)新成立股票类基金占比快速提升


从结构上来看,新成立基金份额中,股票类基金占比持续提升,1月、2月和3月分别为8.23%、10.90%和16.37%,市场信心逐步修复;债券类基金占比由2023年12月的83.39%,逐步回落至1月、2月和3月的76.91%、69.46%和75.09%,热度略有下降,但仍占据绝对比重。由于货币政策保持宽松,10年期国债收益率进一步下行至2.28%左右,较2023年三季度高点下行超过40BP,新成立债券类基金仍处于高位;混合类基金占比则由12月的5.93%反弹至1月、2月和3月的11.70%、14.65%和6.25%。股票市场反弹,股票类基金和混合类基金业绩回暖,新成立基金规模占比均出现一定的上行。


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一季度各类公募基金的业绩表现情况


为便于比较,剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动,我们选择成立一年及以上,且规模达到5亿元(商品类规模为1亿元)及以上的公募基金为基数,采取非合并口径进行业绩比较。从一季度整体业绩来看,股票类基金表现回暖,被动指数型基金呈防守特征,债券基金整体表现稳健,黄金类商品基金继续表现强势。


(一)股票类基金表现回暖


从股票基金情况来看,普通股票基金近三个月实现正收益69只,占比为28.05%,收益最高的为宏利转型机遇A,收益率为13.95%;偏股混合型基金实现正收益343只,占比为35.04%,收益最高的宏利景气领航两年持有,收益率为16.31%;灵活配置型基金实现正收益184只,占比为40.15%,收益最高的为诺安积极回报A,收益率为24.65%。从正收益占比情况来看,股票类基金有所回暖,市场信心持续获得修复;从收益较高的基金重仓持股来看,主要以信息技术、资源等行业股票配置为主。


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(二)被动指数基金表现呈防守特征


被动指数基金近三个月实现正收益151只,占比为35.20%;增强型被动指数基金近三个月实现正收益41只,占比为47.67%。其中,排名靠前的广发中证全指电力公用事业ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、天弘中证银行ETF等主要以红利等行业配置为主,市场防守特征较为明显。


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(三)债券基金整体表现稳健


从债券型基金来看,中长期纯债基金近三个月实现正收益基1541只,占比达到100.00%,收益最高的为华泰保兴安悦A,收益率达4.47%;混合偏债基金实现正收益基金949只,占比达到73.28%,收益最高的为招商睿逸,收益率达8.62%;混合债券一级基金实现正收益基金265只,占比达到94.31%,收益最高的为易方达增强回报A,收益率为4.93%;混合债券二级基金实现正收益基金139只,占比达到70.56%,收益最高的景顺长城景颐招利6个月持有A,收益率为4.86%。


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(四)黄金型商品基金继续表现强势


从商品型基金来看,考察标的中共有19只基金实现正收益,占比达82.61%。收益最高的为易方达黄金ETF、华安黄金ETF和富国上海金ETF,收益率均达9.89% 。除黄金外其他商品型基金表现不佳,华夏饲料豆粕期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF等收益率均为负值。


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下一阶段公募基金市场展望与配置策略建议


当前美国通胀仍呈一定的韧性,美联储降息时点可能会延后;国内稳增长的政策效果仍需要一定的时间,利率将保持低位,整体市场投资风险与机会并存。从配置主线来看,整体配置策略保持谨慎乐观、可适度积极。从配置策略来看,可适度增加股票基金和混合型基金配置比重。


(一)整体配置策略保持适度积极


在外部环境方面,根据最新数据显示,3月CPI同比增长3.5%,为2023年9月以来最高水平,高于市场预期的3.4%,核心CPI同比增长3.8%,同样超出预期的3.7%。根据CME观察,市场预期美联储6月维持利率不变的概率为76.8%,累计降息25个基点的概率为22.9%。当前美国通胀仍呈一定的韧性,美联储降息时点可能会延后,外部压力有所增强。在国内方面,财政政策保持扩张,2024年总动用广义赤字约9.46万亿元,环比增加1.28万亿,货币政策整体保持适度宽松,利率将保持在低位。不过,考虑到政策落地见效、市场风险偏好提升仍需要一定的时间,在外部扰动增强的条件下,权益市场短期可能呈震荡态势,整体配置策略保持谨慎乐观、可适度积极。


(二)适度增加股票基金和混合基金配置比重


从近期经济基本面来看,1-2月工业增加值保持高速增长,3月内外需同步走强,PMI数据强势反弹,一季度经济整体表现可能会再次超出市场预期。从中长期线索来看,一是根据工信部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案》我国工业领域设备更新年规模在4万亿元左右;二是在产业政策方面,“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”已置于首位,涉及制造业重点产业链、智能网联新能源汽车、生物制造、量子技术、生命科学、人工智能等诸多产业。当前权益市场估值仍处于低位。可适度增加股票基金和混合基金配置比重,重点关注宽基指数、制造业、科技行业、有色金属等。


(三)债券类基金收益空间受到压制


在市场利率方面,10年期国债收益率进一步下行至2.28%左右,较2023年三季度高点下行已超过40BP。在高质量发展、中央政府加杠杆、房地产新发展模式、地方化债等大背景下,利率中枢有望保持低位。在流动性方面,央行加大已出台货币政策实施力度,保持流动性合理充裕,均衡投放。虽然在负债端利率下行趋势仍具备确定性,但在当前利率条件下,债券基金资产荒的困境仍未缓解,债券类基金收益空间受到压制。


(四)黄金类商品基金投资性价比持续降低


2023年黄金价格上涨超过15%,2024年以来则已上涨14.03%,COMEX黄金突破2360美元/盎司,屡创历史新高,黄金价格与10年前美债利率走势持续背离。与此同时,中国3月末黄金储备7274万盎司,较2月增加16万盎司,为连续第十七个月增持黄金储备,不过3月也是央行增持黄金储备最少的一次。虽然当前市场已将美联储降息纳入预期,但降息时点、幅度仍存在诸多不确定性。近期黄金价格快速上行,交易拥挤度迅速上升,黄金类商品基金投资性价比持续降低。


作者:杨 晓 东
来源:中 诚 信 托

责任编辑:liuyj

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