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本月信托市场景气水平继续回落  

2024年8月，最新用益信托市场景气指数为49，较上月同期相比，本月信托市场景气指数维持下滑趋势，但较去年同期相比继续有所改善。在信托业务“三分类新规”背景下，信托公司展业底层逻辑发生变革，即“信托公司从事信托业务应当立足受托人定位，遵循法律法规和监管要求，确保信托目的合法合规，为受益人的最大利益处理信托事务，履行诚实守信、勤勉尽责的受托责任”，使信托展业思路真正向“以客户需求为中心”的信托本源回归。

《三分类新规》中财富管理服务信托成为排位最前、覆盖类型最广、内涵最丰富的业务方向，标志着财富管理服务信托已成为信托业最具确定性、最具重要性、最具前景性的转型赛道。但实践中由于部分业务资质限制掣肘，“如何高效合规地向客户提供资产配置建议？”“在财富配置过程中如何实现对金融消费者知情权、自主选择权的保护？”“为客户提供丰富的产品货架？”“进行信息披露与违规代销的边界如何界定？”等一系列问题成为信托公司在为客户提供财富管理服务信托服务时的困惑与障碍，其对信托业合规转型与可持续发展形成了制约。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，均呈现小幅回落态势，但下滑幅度均保持在个位数。从各分类指数同比来看，除参与公司指数外，发行规模指数1及成立规模指数1，与发行规模指数2及成立规模指数2，表现差异较大，但幅度均超过两位数。此外，根据最新社融数据显示，今年8月，新增社融30298亿元，同比少增981亿元；新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元。截至8月末，M2同比增长6.3%；M1同比-7.3%。8月新增社融和信贷好于预期和前值，主要在于季节性因素和政府债放量两因素支撑，但同比仍在回落，显示市场有效需求依旧不足。

信贷方面，企业贷款好于居民贷款，同时中长贷贡献边际增强。从贷款主体看，企业贷款有所改善，当月环比大增7100亿元，同时中长贷款增加4900亿元，主要受季节性因素支撑；居民信贷摆脱上个月的负增长，环比增加4000亿元。值得注意的是，虽然企业和居民信贷均环比大增，但同比均明显回落，显示市场有效需求仍偏弱。

本月发行规模指数较上月继续回落，下滑至35%，处于50%分界线之下。非标信托业务因监管而承压，叠加三方代销被禁等监管措施的影响，信托产品发行受到受限。截至9月13日，对比发行规模的实际数字（编制2024年8月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2024年8月集合信托产品发行规模为1068.99亿元，而2024年7月集合信托发行规模为1203.34亿元，环比下降11.16%。

本月成立规模指数较上月亦继续下滑，回落至37%，处于50%分界线以下，较去年同期相比亦大幅回落。近期伴随着一系列监管政策的出台，使得不少信托公司面临着较大的转型压力，多数信托公司依然在深度转型期。此外，8月股市债市行情不佳，对标品信托类业务的募集也有一定影响。对比成立规模的实际数字，2024年8月集合信托成立规模682.89亿元，而2024年7月集合信托成立规模为774.88亿元，环比下滑11.87%。

本月参与公司指数为58，表明本月信托市场仅存58%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度较上月继续小幅回落，同比下降幅度收窄，信托市场景气度继续走低。总体而言，8月用益信托市场景气指数为49，信托市场景气度继续走弱。

从全会看FOF资产管理业务发展路径

党的二十届三中全会对金融高质量发展提出一系列具体措施，包括深化金融体制改革、支持长期资金入市、完善金融机构治理、完善金融监管体系、防控金融风险、金融消费者保护、金融高水平开放、推动金融法治建设等，旨在推动金融市场的稳定健康发展，为中国式现代化提供金融支持。作为FOF（基金中的基金）资产管理从业者，如何学习贯彻全会精神，更好发展FOF资产管理业务？

业内主要观点

首先需要重视以下几个方面：新产品创新，积极开发多种类型FOF产品，探索多元化投资策略，例如目标日期基金和目标风险基金，满足不同投资者需求；高科技应用，多管理人基金标的的筛选可以通过金融科技的支持更加深入和全面，提高投资管理效率，优化风险控制和投资决策过程；投资者教育，加强投资者对FOF基金特点和风险的认识，提高市场接受度和投资者保护，帮助投资者选择与其目标期望匹配的FOF产品；国际化发展，逐步打开视野，吸引和借鉴国际先进的管理经验和模式，推动国内FOF产品国际化接轨。

其次，要以耐心资本服务资本市场高质量发展。今年4月30日召开的中央政治局会议首次提出“耐心资本”，党的二十届三中全会再次提到“发展耐心资本”。耐心资本是指对风险有较高承受力，且对资本回报有较长期限展望的资金。它注重的是未来，投资的是价值。在一级市场，耐心资本多指中长期投资的私募股权基金；在二级市场，主要包括养老金、社保基金、保险资金、产业资本等长期资金。

再次，在FOF产品管理过程中，学做“耐心资本”，即践行对长期投资理念的理解和实践，在投资决策中保持耐心，不断完善投资方法论，以完成对市场波动的稳健应对。需要持续进行资产风险评估和收益预测，根据市场环境变化和策略有效性，对资产组合进行动态调整，同时辅助以灵活的战术配置，使组合能够尽量完成预期收益目标。

最后，以严谨风控把握FOF投资机会。党的二十届三中全会强调，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。FOF产品配置资产种类较多，相比于投资单一资产的基金，FOF需要更多关注来自不同类型资产的风险及其相关性带来的传导作用，做好风险管理。一是建立全面风险管理体系。二是完善管理人尽调流程。三是构建底层管理人风险动态跟踪体系。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

7月信托市场景气度调整降温 景气指数为55

6月信托市场景气度止跌回温 景气指数为59

5月信托市场景气度继续走低 景气指数为46

4月信托市场景气度有所回调 景气指数50

3月信托市场景气度阶段性回暖 景气指数60